中國保監會上周公布《保險資金運用管理暫行辦法》，擴大了保險資金的投資範圍，包括允許資金投資無擔保債、不動產、未上市股權等新的投資領域，且提高了股票市場的投資比例。筆者認為，此項新政策有助保險公司增加資產配置的彈性和空間，長遠而言，對其投資收益確有正面作用。
就以新增的不動產投資為例，根據《運用辦法》，保險資金於不動產的投資上限為險企上季末總資產的10%，遠超市場預期的5%，以目前內地保險資產總額約4.52萬億元計算，新規一出，意味着將有超過4,500億元保險資金可湧向樓市，雖然保險企業暫仍未能直接參與房地產開發的直接投資，惟卻可直接通過資本市場購入地產股，或是直接入股地產企業，若以投資商業地產為例，由於商舖租務收入近期節節上升，估計資金於此範疇的投資回報率可高達6%至8%，遠高於目前投放於債券的平均收益率3.5%。
當然，保監會早前宣布擬將傳統壽險產品預定利率上限由2.5%上調至3.5%，藉此開放市場，但這無疑將加劇企業間的競爭，亦將提高保單資金成本，直接打擊其盈利前景。不過，觀乎目前於香港上市的保險企業，傳統壽險業務佔集團總收入比例普遍低於5%，故新政策對企業衝擊料有限，且保險資金未來可投放於更多元化、更高回報的資產上，相信可抵銷未來有可能上升的成本。
既然保險企業受此政策負面影響未必如想像中大，近期走勢一直跑輸大市的國壽（02628）及太保（02601）可望追落後，不妨於現價開始吸納，作中線持有。
（作者為註冊持牌人士）
耀才證券市務總監 郭思治