有數得計：長實料反覆上升

上半年長實本業盈利87.01億元，佔和黃盈利32.22億元，總盈利119.23億元，較上年同期增加4%，每股盈利5.15元，派中期息50仙，與上年相同。

長實業績看似無特別吸引，但以長實的本業看，不應以半年業績而推算全年，所佔和黃盈利雖只增12%，但展望相當樂觀。

期內銷售物業收入增30%，而對毛利貢獻只增2.6%，是物業組合的影響，物業租務對毛利的貢獻約增10%，酒店增45%，物業管理增10%。

下半年的售樓利潤，將來自本港的領峯、栢慧豪庭、名城一二期及內地多項物業。長實本港土儲4,000萬方呎，全球則逾2億方呎，足夠未來五、六年的發展。近期未見長實投地，令人覺得在看淡，但土儲已相當，亦不必高價搶地，相信是策略。其實，長實於期內亦從不同途徑獲得三個地盤，可供發展約90萬方呎，另購入若干農地，正處於不同規劃及有關申請。

未反映實際價值

長實的賣樓，可跟貼樓市，期內售樓已達100億元，仍有物業待售中，預期長實仍能掌握機會賣樓，不足為慮。

長實堅持投資的和黃，其3G業務已顯著改善，將對長實作出良好貢獻。值得注意的，過去和黃業績均有相當出售資產盈利，今年起已無出售資產，即盈利質素大為改善，預計和黃對長實的貢獻愈來愈多，對長實業績有肯定幫助。

昨日長實收102.7元，預期市盈率14倍，息率2.6%，至於市帳率六月底每股淨值108元，當中包括應佔和黃58元，兩者的帳面值均潛在升值能力，甚至已升值。現時長實市帳率是0.95倍，並未反映實際價值，相信股價亦將反覆上升，中線看好，短線防反覆。

葉心