近一百三十年以來最嚴重的旱災侵襲黑海地區，對小麥生產構成重大威脅，俄羅斯更因此而於八月十五日起暫停小麥出口，消息立即刺激芝加哥小麥價格大幅上升，更於上周四一度升停板，完全無視技術超買以及全球小麥庫存充裕的事實，相信背後並非單純由供求關係推動，投資者要小心一旦農產品價格因此而相繼上升，對全球通脹肯定會帶來刺激作用，對息率及經濟所構成的影響，將可以是投資者借勢做淡的最佳藉口。
無可否認，當全球第三大的小麥出口國停止出口，市場供應出現緊張是可以預期的，特別是不少用家為了確保未來有足夠供應，而選擇先行於現貨市場入貨，或透過買入期貨合約鎖定供應，令需求於短時間內湧現，直接刺激價格向上。然而，全球及美國小麥庫存現時處於偏高水平，美國今年度的供應及出口也會有所增加，除非阿根廷或澳洲等重要生產國也傳來失收的消息，否則中線來說小麥市場應不會出現供不應求的情況，投資者便要考慮過去一個多月價格倍升，是否有足夠的基本因素支持。
另一方面，芝加哥小麥期貨的未平倉合約過去數月不斷增加，反映不少資金一早部署推高小麥價格，而且期貨市場的投機活動佔較高比重，資金流出流入也較方便，有可能導致價格出現不合理升幅。從技術走勢分析，現時的小麥價格肯定屬於超買，只是當資金源源不絕地流入，價格自然水漲船高。
筆者較擔心的是，小麥價格上升對物價所帶來的影響，特別是很可能推動玉米及大米等替代農產品價格向上，形成一股龐大的通脹壓力，迫使各地中央銀行放棄寬鬆貨幣政策，對各地經濟的復甦步伐構成影響。
近期投資市場的氣氛改善，與聯儲局有可能推出第二階段量化寬鬆政策，以及全球息率維持於低水平有很大關係，但倘若全球通脹因小麥價格大幅上升而構成威脅，全球息率上升便肯定會阻礙經濟增長的步伐，特別是近期西方國家的經濟數據只屬好壞參半，缺乏低息環境將會持續的預期，數據恐怕將偏向壞的一方，那麼全球投資市場出現調整的可能性也會加大。
現時市場開始有人談論小麥價格將上升至每蒲式耳10美元，希望這情況不會出現，也希望小麥價格盡快回落，否則其他農產品價格開始攀升，通脹威脅便會成為淡友出擊的最佳利器。
亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉