恒生銀行（00011）升定等候業績公布，業績無驚喜，股價逆市軟落，而跌後可以企穩，是息率的支持。恒生上半年純利69.64億港元，增長8.4%，每股純利3.64元，已派第一次息1.1元，將派第二次息1.1元，半年股息2.2元與上年相同。
客戶貸款升14.4%，客戶存款增1.3%，貸存比率由去年底51.8%升至58.6%，而息差下降27點子至1.72%，淨利息收入跌7.7%，淨服務費收入增23%，交易收入及其他收入減少，營業淨收入只增2.5%。
營業支出增7.2%，成本效益比率由30.9%升至33.8%，應佔聯營公司盈利增加55%，主要包括內地興業銀行及烟台銀行的貢獻。期內貸款減值減少75.4%至1.53億元，出售證券投資收益增25%，重估投資物業增加63%。
恒生上半年的業績，服務收費顯著增加，特別是零售投資基金收入增加117%，是與去年上半年比較，如與上年下半年比較，只增29.9%，整體服務費淨收入較上年同期增23%，但較上年下半年則減1%。
息差收窄，雖然恒生已提高貸存比率，而淨利息收入仍然下跌，足以左右業績，亦完全抵銷服務費收入的增長，而內地業績提升亦為營業支出的增加所抵銷，上半年恒生純利增加5.38億元，是業務榮辱互見的成果，表現平平，但在低息時期，亦難以苛求。
恒生資本充足比率為12.9%，核心充足比率為11.1%，平均股東權益回報22.8%，已較上年同期的23.5%為低。期內為中國興業銀行供股以及贖回債券25億元，資本充足比率仍然強勁。
現價108.1元，估計市盈率15倍，息率4.9%，市帳率3.22倍，一向是較高水平，但息率存在吸引，宜作為中線收息用途，但短期看不到盈利的推動力，如有升勢，也是偶然，相信跑輸大市。
葉心