港股氣勢如虹，重上21,000點及250日線樓上，短期有機會尋覓一些落後股份接力，中石化（00386）由6元以下反彈，至昨日收6.27元，回升幅度僅約5%，其近期欠缺刺激因素使股價較為沉靜，國際油價僅在窄幅徘徊，成品油價格亦毋須調整，但現價風險極低，長短線皆宜。
中石化早前公布的上半年生產經營數據其實不差，期內天然氣產量按年增長41%，原油加工量按年升17%，成品油銷售按年升18%，乙烯產量按年升41%。
煉油業務毛利率降
不過，煉油業務的毛利率降低，料上半年的盈利按年只能持平，甚至全年也不見得會有增長。不過，集團往績及預測市盈率僅7.5倍，在藍籌股當中相當便宜，其穩健程度亦不比中移（00941）差，故股價落後得有點不合理。
自中國實施成品油價格機制之後，中石化的盈利能力變得較為清晰，最大的敵人卻是通脹，因國家嚴控通脹之下可能推翻價格機制，上兩次調整成品油價格均有對煉油公司不利之嫌；現時國際油價平穩，其實對中石化有利。而內地天然氣價格早前已提高25%，加上川氣東輸管道投入運營，將對中石化下半年的燃氣業務有幫助。蘇格蘭皇家銀行的報告認為，集團母公司在海外投資大量油田及天然氣，未來有機會注入上市公司。
中石化風險主要是經濟放緩，有機會影響對石油和化工產品需求，雖然中國汽車銷量續創新高，但汽油需求遠追不上汽車銷量，使庫存續高企，而煉油業務毛利率亦低於年初預測。基於估值低廉，凸顯其投資價值，下月中期業績估計雖乏驚喜，惟仍有望刺激其股價。
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