有數得計：神數候低短炒

計至三月止年度，神州數碼純利8.24億元，增長28.5%，看似頗佳，而首三季增長為33.6%，顯示第四季增長低於10%。

神數的盈利，包括投資物業增值，衍生工具收益以及出售附屬及聯營公司收益4.69億元（上年度3.05億元），於作出調整後，去年核心純利約3.55億元，只是增長5.7%，每股純利35.8仙，派息28.26仙，則增94%，以核心純利計，股息比率約79%，上年度則為42%。

去年銷售額上升18.5%至501.7億元，而毛利只增11.5%，顯示毛利率由6.99%跌至6.57%，這種變動使毛利減少2.1億元，影響頗大。

分銷業務佔45.3%，毛利率由4.36%升至4.4%，系統業務佔收入27.9%，毛利率由9.49%跌至9.28%，供應鏈收入佔17.5%，毛利率由4.06%跌至3.49%，而服務業毛利率則由13.4%升至14.81%，但只佔收入9.3%，還要注意的，是首三季毛利率是15.4%，數字顯示，服務業第四季錄得虧損，表現並不穩定。

致力提升利潤率

神數的賣點，是與八達通於內地成立合資公司，發展「市民卡」綜合智能系統，已有七八個城市在洽商中，希望今年至少有一個城市發行，而人民幣有升值的趨勢，對進口貨品的成本有利。

神數是內地最大的IT銷售龍頭，但毛利率低，致力於高毛利的服務業，仍未達到理想效果，去年的純利率只是銷售額的0.7%，十分低微，提升利潤率，將成為急不容緩的課題。

現價12.36元，核心市盈率34.5倍，息率2.28%，市盈率相當高，但屬龍頭股，又經常有基金護航，已回落10%，就走勢看，是守穩50日線，交投減少，顯示壓力不大，隨時可以炒上，可留意低吸機會，但中線仍將反覆。

葉心