筆者認為在壽險產品中，傳統產品的盈利能力是最強，以壽險公司的精算假設投資回報率5.5%計算，傳統產品的利差水平高達300個基點，遠高於萬能產品的120個基點或分紅產品的97.5個基點，而歐美壽險公司的年金產品利差水平更低至60個基點。傳統產品提供的保障正是客戶所需要的，但為何傳統產品的佔比由○一年的70%，逐步下跌至目前不足10%，而新保單佔比更跌至只有2.2%呢？原因是傳統產品的收益率過分地低，客戶利益被過分侵蝕，嚴重影響客戶的投保積極性，因此失去市場佔有率。如果傳統產品的預定利率適當地提升，以往被壓制的需求將得到釋放，傳統產品提供的銷售及佔比將大幅回升。
大家需知道，一年新業務價值取決於兩個構成因素，分別是首年業務保費收入及新業務邊際利潤率。雖然提升預定利率會導致新業務邊際利潤率下降，但壽險公司絕對可做到以量補價。以國壽（02628）為例，若把傳統產品的預定利率由2.5%提升至3%，只需把傳統產品的佔比提升約5%，便可維持整體壽險業務的利差水平，如果傳統產品的佔比進一步提升，整體壽險業務的利差水平更是提升而非下降。一旦傳統產品的競爭力上升，銷售難度降低，壽險公司可順勢下調代理人的佣金，減低單位成本，提高費差益。
至於大規模退保的憂慮，筆者認為可能性不大，因為退保再買新單的成本過高，並不太可行。買過壽險保單的人會知道，如果於保單早期退保，將損失相當部分已繳保費，換來只是新保單的回報率多零點幾個百分點，並不划算，因此高昂的退保成本自然約束了大規模退保的可能性。
至於引起行業惡性價格競爭的憂慮，筆者認為上限為3.5%的評估利率將限制傳統產品的預定利率不能訂得太高，超過3.5%的可能性不大，原因是壽險公司需按照3.5%的評估利率來計提法定準備金，如果預定利率高於評估利率，壽險公司需計提額外的準備金，為此要付出償付能力急速下降的代價，對償付能力不足或償付能力狀況不穩定的保險公司，保監會可限制其業務範圍，甚至責令其停止開展新業務，因此資本金的制約某程度令到全面爆發價格戰的可能性大幅降低。況且，目前內地推行新的保險產品均需得到保監會批准，保監會不太可能批准預定利率超過3.5%的產品，因此最後把關權仍掌握在保監會手上。無論如何，一旦行業出現非理性的失控情況，保監會仍可以靠行政手段去規管。
至於保監會未來是否進一步對分紅及萬能產品開放預定利率，筆者認為機會極微，因為分紅險及萬能險屬於儲蓄和投資型產品，開放預定利率以提升分紅及萬能產品的競爭力，與保監會提高保障型產品佔比的意願背道而馳。
保監會今次的建議，原意是把壽險行業及市場轉向保障，扭轉日漸萎縮的傳統業務，出發點是好的，方向是正確的，而且目前只是諮詢階段，最終方案的內容、推行時間表仍未確定，筆者認為目前市場反應過於悲觀，反而為投資者提供趁低收集內保股的機會。如果最終方法被否決，或者分段開放預定利率，例如先放寬至3%一段時期後再檢討，而非一步到位，內保股股價更可能出現報復性上升的機會。
市場先生