名家講場:新興國概念化分類勿盡信

「金磚四國」這詞,據悉是高盛首席經濟學家奧尼爾的原創,如今「金磚四國」已深入人心。風氣一開,概念再來,其後再創「未來十一國(Next11)」,喻其發展潛力,十一國包括孟加拉、埃及、印尼、伊朗、韓國、墨西哥、尼日利亞、巴基斯坦、菲律賓、土耳其及越南。不過十一國長串名單,恐不易流行。

滙控行政總裁紀勤今年加入這個「遊戲」,成為「靈貓(CIVETS)六國」的原創人。「靈貓六國」指哥倫比亞、印尼、越南、埃及、土耳其和南非,「CIVETS」由六國首個英文字母組成。和「未來十一國」有重疊,但顯得概括傳神,入選準則是人口大量增長、經濟多樣化、政局穩定。不同的概念,將新興國家劃成不同板塊,體現了不同的投資「層級」。

人口及資源眾多佔優

新概念湧出,標誌全球經濟劃時代性般的更新,是新興市場過往靠廉價勞工發展的衰敗。潛力準則的轉換有傳承有出新:傳承的是人口眾多具優勢;出新的是資源眾多具優勢。「金磚四國」基本屬人口眾多的國家,「靈貓六國」也是人口相對多或增長強的國家。「靈貓六國」之中哥倫比亞,就擁有豐富的油氣、礦產及農作物資源,加上政策環境及營商環境,構成拉美最佳的投資組合候選。

人口眾多的利好有雙重意義:一方面勞動力資源豐沛,既能承擔發展經濟的需要,又有人力彼此競爭的氣氛,成為經濟活動的活力所在;另一方面人口眾多令消費市場深廣,又是經濟活動「終端」潛質的體現,後金融危機期消費對經濟的意義更加凸顯。從中國發展與阻滯的矛盾,可以體會人口眾多的雙重有利。

分類粗糙 國情有別

佔有生產物料資源的優勢,是對上一輪商品大漲價,油價炒至一百四十多美元高位時反覆顯示的「硬道理」。資源所佔據的是經濟活動的「發端」,最先分享價格的得益,如俗語所說「飲頭啖湯」。在鐵礦石環節,澳洲與中國的彼此關聯,體現了對經濟利益的分享情勢。當然,不容排除的是,資源的優勢和經濟周期關聯度很強,憑藉資源得益,會有較明顯的周期波動特點。

經過概念化分類,如果視為投資指引,需要留意的是,同一分類的經濟體,即使共性明顯,個性亦可以南轅北轍。譬如「金磚四國」中的俄羅斯,雖然尚屬人口眾多,但與中、印不同,又是資源大國,在國際分工中地位彼此差異,投資須予注意。總之,概念化分類是粗糙的,無論是「金磚四國」或「靈貓六國」,都不應奉為嚴格準則。

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