Smart Money：農行輪宜穩守出擊

農行掛牌首日共有24隻窩輪同步上場，總成交約15億元，佔窩輪總成交達15%，為最活躍成交個股窩輪，今日再多4隻認購證上市。不過，由於窩輪的引伸波幅欠缺正股股價的歷史波幅數據作為參考，所以投資者買賣與新股同步上市的窩輪時，除了考慮正股走勢外，還要留意引伸波幅的變化。

引伸波幅高過同業

比聯金融股票衍生產品部聯席董事阮嘉麗表示，農行窩輪首日上市的引伸波幅出現輕微調整，但變化仍算穩定，以行使價3元至4元的認購證為例，開市時引伸波幅介乎34%至40%，臨近收市時已收窄到34%至37.5%。瑞銀股票風險管理產品銷售部董事總經理于正人指，與建行（00939）及工行等內銀股窩輪相比，現時農行窩輪引伸波幅仍高出3至4個波幅點子。

萬潤安柏董事沈慶洪表示，農行A股上市首日穩守招股價，及在保薦人的「護航」下，農行H股首日微升屬預期。不過，礙於農行的定價太高及市值龐大，加上近日市況淡靜及內銀股在上周中期開始轉弱，內銀股市帳率跟隨下跌，令農行的吸引力減少，相信本周股價難以被大幅炒上。

沈慶洪指，本周農行H股該有能力守住招股價，窩輪發行商的對沖活動可為股價帶來支持，料股價先在3.2至3.3元區間橫行，到本周後期才會出現方向。

若然農行表現牛皮，窩輪投資者就要有所避忌。阮嘉麗表示，剛上市的農行股價走勢缺乏參考，建議投資者入場要保守。若股價變動不大，應避開對引伸波幅變化較為敏感的過分價外窩輪，反而應選輕微價外證短炒波幅，她推介農行購證23556，行使價3.68元，有效槓桿約6倍。

股價橫行應先離場

于正人指，據農行窩輪首日成交分布，價外及半年後到期的認購證最為活躍，投資者可考慮相同條款的認購證短炒，推介農行購證23573及23574，行使價分別是3.48元及3.98元，有效槓桿約6倍及7倍，均在明年一月到期。他稱，若股價長期橫行，將會增加窩輪的時間值損耗，同時窩輪的引伸波幅有機會下調，令投資回報減少，建議投資者可暫時離場，靜待股價出現明顯勢頭及內銀股做好時，再以認購證入市。

農行走勢未明，法興環球股票產品部策略師蔡秀虹提醒，現時窩輪投資者以3.2元招股價開倉較為穩陣，當股價升至3.3元時應先行平倉獲利，推介認購證23568，行使價3.48元，有效槓桿約6倍。

另外，市面上有部分至二○一五年到期的長年期農行認購證，于正人表示，長年期窩輪的有效槓桿較低，約2倍，入場費較正股低，較適合注碼較小的投資者當正股持有。