伴隨港股一段持續升勢，日前港匯呈強見兩個月高位，顯示資金流入迹象，市場視為農業銀行上市效應。值得注意的是，人民幣中間價持續漲多跌少的走勢，一再刷新了○五年七月匯改後新高，這明顯地成為人民幣升值效應的體現。這很容易令人想起，去年資金流入中港，推高資產價格的一幕，留下是否重演的懸疑。
到訪韓國的國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）總裁卡恩表示，亞洲的決策者需要為可能的衝擊做好準備，亞洲已成為全球重要的經濟引擎，但目前面臨資本流入上升帶來的政策挑戰，還需要警惕來自歐洲的衝擊。卡恩的這番警告，如果以有的放矢看待，而人民幣中間價持續漲勢，不是正與卡恩的警告相契合嗎？
資金流入亞洲，只信一條理由，就是歐美預期經歷較長低增長期，亞洲謀求以國內投資和消費，支撐經濟增長，成為資金可追捧的亮點。其中少不了針對中國這一目標，中國被認為是投資動力最強，兌現轉型消費最迫切的經濟體，成為資金流入的主要目標，在這意義上，重演熱錢搶灘大陸，並非無可能。對卡恩所說「可能的衝擊」，中國最有必要做好準備。
去年內地資產價格暴漲，除了本身放水濫貸外，主要還在於美元走弱。現在決策者接受教訓，放水濫貸收斂了，但貨幣寬鬆的金融生態未敢大改。然而另一邊廂，美元走弱顯露了迹象：一是歐元似乎跌不下去了，情勢顯示歐洲的危機警號未除，但浮現有得救、有轉機的勢頭；二是美匯指數出現三頂回落的走勢，可能是過去半年轉強之旅的終結。美元在聯儲局宣示長期低息後，再成套息貨幣非無可能？
從政策選擇角度，奧巴馬實施的出口支撐經濟的大計，要在初顯成效後更上一層樓，有需要借助弱美元去催谷，實行弱美元與人民幣升值，是平衡中美貿易的美方政策的兩手選擇。在歐洲債務危機尚未解除之時，歐元的大幅下跌，增進了德國的出口，除了證明弱貨幣刺激出口，有立竿見影的效果，也對美國政府不無刺激：難以容忍主要貨幣兌美元持續偏弱，讓對手得利。
諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼一再建言警告，第三次蕭條可能降臨美國，或者出現日本式的通縮，要求聯儲厲行更寬鬆的貨幣政策。他極力抨擊，貨幣不可濫發和預算應當平衡的正統思想死灰復燃；強調未能處理高失業有損信譽，要求聯儲行動。這從學術的側面，反映推動弱美元的強烈動機，如果學術意見得到重視加以兌現，聯儲即使採取行動，也不會向市場發出預告，倒是克魯格曼言論，必定先已有左右投資市場的作用。
綜合種種迹象，卡恩的警告不是無的放矢。資金流一旦對準中國發起衝擊，將是對中國極大的困擾，因為前一波資產泡沫還未理順，後一波流動性大浪又湧至。當前內地兩難多重頭緒，政策進退維谷，決策選項很有限，因為如此，正值敏感時刻，中國放鬆調控的條件並不具備，但亦顧忌繼續深化調控，中斷復甦進程。經濟利弊交錯、矛盾突出，官方的、市場的政策訊息也紊亂不堪，怎能不令人擔心出現決策的失誤。