筆者不能否定雙底衰退的可能性，但認為雙底衰退本是完全可以避免：條件是主要經濟實體如美歐不要「行差踏錯」。過去兩個月以來，各地政府似乎都致力收緊財政支出或採取加稅等方式去降低財赤。對於某些過去一直缺乏財政紀律的國家，例如希臘，這些措施確有必要。
但是，不少國家過去並非「大花筒亂花錢」的，而只因經濟衰退導致財政收入劇降、福利支出猛增的，諸如西班牙和德國，財政支出急煞車並不恰當。倘若多國政府一起都採取財政緊縮的措施，形成一股宏觀緊縮之風，股市和資產價齊跌，那末雙底衰退的風險便大增。
一般而言，經濟的宏觀表現關鍵在於保持宏觀的、整體的需求穩定增長。增長過急造成過熱、增長過慢造成過冷、而需求萎縮則衰退便無可避免。整體需求由私營部門和公營部門組成。政府收緊開支，公營部門需求下跌，但如果私營部門增長足以抵銷，問題便不大。在正常的情況，如果公營部門收縮下，同時中央銀行能減息、或讓匯價下跌刺激出口，則私營部門的擴張便可抵銷公營部門的收縮有餘，而達致整體經濟持續增長，而公營部門又可減赤滅赤的可喜情況。
可是目前貨幣政策在多國已差不多達零息地步，不可能再擴張。財政緊縮只會帶來整體經濟放緩。加上市場信心仍未回穩，一旦各地股票市場逆轉，實體經濟便會因信心下降、消費與商業投資活動下降而收縮，形成雙底衰退。
是以筆者不能認同各地政府收緊財政的舉措。大家應還記得：香港當年真正做到滅赤，主要還是靠經濟復甦。當年的經濟復甦，主要由樓市帶動信心回復，而其中政府二○○二年十一月的政策，特別是決定不再賤售公屋、和正式嚴控樓市供應不致過剩等。
顯而易見，有些時候加稅收緊支出並非滅赤的良策。反而針對市場信心虛弱的源頭去治理它。到信心啟動私營部門支出：消費與投資齊升，滅赤目標就悄悄達成。操之過急往往反而會弄巧反拙。
至於各國領導人有沒有這洞見，則只能靜觀其變，以香港的規模，也只能見步行步。至於中央政府，則要有海外市場不振的心理準備，隨時可能要重新啟動刺激內需。
嶺南大學公共政策研究中心主任 何濼生