股博士隨筆:中動向現價值博

體育用品股兼具內需及高增長概念,股價表現一直令擁躉笑逐顏開,當中安踏(02020)成為體育股王。近期傳Nike將推出低價產品搶客,但該類股份很快亦告回升。當一線城市市場漸趨成熟後,轉向二三線城市發展亦為大勢所趨,Nike和adidas遲早亦會加入爭逐。

如果以產品售價而論,中動向(03818)定位最高,故受Nike低價產品影響最小,惟其股價表現卻是最弱,過去半年跑輸安踏40%之多,股價走勢歸因於其銷售表現亦差於同類股,雖然其今年第三及第四季訂貨會定單金額均同比增長逾22%,但首季同店銷售增長僅得4%左右,次季同店銷售料於日內公布,對其短期股價亦有一定作用。

走勢出現多底支持

中動向沉足1年,主要存貨高企及減價促銷,但這方面已可逐步改善,惟尚待在銷售表現中反映。公司產品定位高,令其在二三四線城市發展較同業遜色,即使集團推出新品牌RDK也以更高端市場為目標,相信公司不會輕率改變策略。

集團管理層早前向外電透露,今年收入增速維持於20%左右,今年擬新增600至700間零售店,60%以上開設於三四線城市。中動向往績市盈率17倍,今年預測市盈率低於15倍,計及增長率而言並不算貴,4.5元附近已見「多底」支持,5.8元是主要阻力,現價有一定值博率,如穩陣計,可待觀察次季同店銷售數據後才決定是否值得買入。

中動向的零售店數目只及李寧(02331)之一半,但其品牌策略以時尚為主,並非走專業路線,一些體育盛事如近期的世界盃對其銷售刺激料不大。

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