今年上半年太多金融資產走勢蠻極端，日圓太強，美國國債息率過低，中資股市盈率低廉，這一切背後因為太多憂慮：歐債危機、環球雙底衰退、中國經濟先熱後冷等。不過金融市場有一個金科玉律，就是物極必反。上半年美元太強，但由六月七日至七月六日，美元指數已跌了5%，不論是調整時間或是幅度都是今年所未見，接下來還會有甚麼回歸呢？
最近環球股市由上海、香港、亞洲、歐洲升至美國，風險資產價格回升，油、銅等材料價格上揚，美國國債回落。道指七月七日升3%，並升越10,000點大關。
滬綜指於七月六日升1.9%，上海的銀行同業拆息市場亦見開始回落，一個月拆息率由六月三十日的3.883厘回落至上周五的2.98厘，跌幅達0.9厘，姑勿論背後的原因是甚麼，但資金環境回暖，對金融市場是好事，A股有望擺脫近月的疲態，重展升浪。
至於港股，恒指重上20,000點水平，成交不算多，明顯看到不少資金仍在觀望，但市場冒險情緒上升不少，前兩周持續大跌的股份升幅最大，包括聯想（00992）、創維（00751）、比亞迪（01211）、內房股等。
中央致力開發西部，西北基建股中材（01893）去年底水泥年產能5,200萬噸，其中3,200萬噸在西北，即佔逾六成。去年水泥業務的利潤佔其總利潤五成，預料中材將可從西部發展中獲益，券商預測該公司今明兩年的盈利增長34.3%及30.6%，市盈率12.2倍及9.3倍，估值仍十分吸引。
中國經濟猶如踩單車，一旦停下來便會人仰馬翻，中央一直要維持8%的增長是有其原因的，否則中國的就業市場將會受到嚴峻的考驗。你或許會說中國整體經濟過熱，這話不是錯的，特別是影響民生的房地產業，在在需要中央打壓降溫，但也有「過冷」或產能過剩的行業，例如綠色能源行業，需要國家扶持開發。國人食政策才能致富，是鐵一般的事實，投資於中國概念股又何嘗不是，國策股跑贏大市早已是司空見慣了。
炎炎夏日，筆者認為今年股市冷風還是不易刮起的，疲弱已久的上海A股市場有望築底回升。匯市中呈強已久的日圓及美國國債則可能在避險情緒降溫下回落。黃金在一輪升市後，受到獲利沽盤的壓力正上升，料進入調整，待整固完畢後，將再續長期升浪。
金榮財富管理首席基金經理 史理生
（作者為註冊持牌人士）