理財Campus：星級Fund Man股海導航

港股星級基金 港樓市樂觀熱錢湧進

本年至今恒生指數雖然並非大跌收場，但仍下挫9.28%，港股基金不虧本已算是相當成功。由○五年至今，施羅德香港股票基金總回報共有4年跑贏恒生指數，去年回報更高達71.42%，較恒指的52.02%多近20個百分點。

該基金由施羅德投資管理（香港）基金經理兼亞洲區（日本除外）股票研究部主管夏德信（Toby Hudson）掌舵，主攻金融類股份，比重佔總資產44.87%，兩大持股包括太古A（00019）及滙控（00005）。

銀行及消費業看俏

今年香港樓市成為市場焦點，但政府的壓抑措施出台，樓價曾見調整，不過夏德信深信本港樓市前景仍十分可觀。「香港樓宇供應有限，尤其是辦公室用途的物業，在低息環境的支持下，樓價應會繼續上升。香港政府控制樓市的措施有限，實難以控制利率及收緊按揭，再者中國資金又不斷流入香港，吸引不少內地人來港買樓，而且內地人多以現金付款，本港樓市前景仍十分理想。」

除了對地產業發展評價正面之外，夏德信認為下半年潛力板塊還包括銀行及消費類等行業。他指因內地進行信貸緊縮政策，相信會間接增加香港借貸需求，連帶提高銀行的邊際利潤，刺激本地銀行業發展；內地消費行業發展則一直十分吸引，如保險、消費物品等也值得留意。

至於下半年看好哪一個市場發展？他表示亞洲仍處於較好的發展狀態，香港及中國亦會呈現顯著增長。「在低負債率下，相信對亞洲貨幣中長期來說也會升值，但範圍則難以預計。人民幣在12個月後應循序漸進升值約3%至5%，是股票市場樂意看到的現象。雖然中國憂慮人民幣升值影響出口，但對整體經濟沒有破壞性的影響，再者外地熱錢不斷流入中國，對香港經濟十分有利。」

亞股星級基金 揀股勝揀市亞幣續升

上半年亞洲跟隨歐美市場，股市一度重挫，但安本環球亞洲小型公司基金在同類基金中仍名列前茅，更獲晨星評為「五星」的最佳表現。該基金主要投資於亞太區國家（不包括日本）不超過10億美元市值的公司股票或相關證券，以馬來西亞、新加坡佔最高比重，分佔18.7%及18.4%，組合中金融股以23.7%成為最大比重的行業。該基金過去一年及年初至今分別升達49.28%及11.11%，同期基準指數MSCI亞太（日本除外）指數只上升15.68%及下跌10.48%。

安本環球股票主管Stephen Docherty提醒投資者，經濟高增長與股市高回報不一定成正比，而部分亞洲股市亦出現股市未能反映經濟實況的問題，以中國為例，雖然經濟增長較發達國家強勁，但九三年至今股票回報錄得負3.3%，因此選股較選擇單一市場或經濟體系更為重要。如安本在管理基金時，會以其對象的管理層質素、產生現金的能力及其內銷是否佔較多比重來判斷，而他們則較偏好業務模式簡單的金融股，並作長線持有。

亞洲增長料稍放緩

基於不穩定因素，金融市場可能面對新一輪的波動，但Stephen預期，亞洲市場環境仍然樂觀，今年平均經濟增長應輕易超過5%。不過由於亞洲經濟增長去年及今年首季升幅已達頂點，預計下半年增長會稍為放緩。除人民幣預計每年升值3%至5%外，大部分亞洲貨幣亦會持續升值。

該公司亞洲董事Donald Amstad表示，歐美等發展國家的信貸風險日漸上升，債務危機及結構性赤字嚴重，令發達國家的主權債務風險大增，不少國家將採取嚴厲的緊縮措施解決問題，加上西方國家失業率問題及社會福利責任持續增加，未來經濟增長幅度有限，他建議投資者避免選擇過分偏重發達國家的貨幣及債券。