農業銀行上市啟動後，國有商業銀行「抽水」，填補資本金再難以按捺，勢必魚貫登場。早在年初國有商銀補充資本金的需要已暴露，主要是銀行間次級債摒出計算核心資本後，國有商銀存在資本缺口。相信時勢比人強，雖然股市集資廉價抵玩，但市勢偏弱，「抽水」太狠亦不易承受。又因為農行上市具急迫性，這種需要一窩蜂湧出之際，須顧及市場承受力，國有商銀的集資只能彼此相就，有序登場。
銀行籌集資本金的急迫，與集資市場收緊的承受力，形成當前的突出矛盾，這個矛盾更非個別經濟體存在，而是全球普遍存在。尤其歐洲債務危機爆發後，顯得更為普遍及尖銳，這個現實向落實巴塞爾Ⅲ的資本要求發出挑戰，成為全球就復甦與完善監管要求，難以兩全的課題。因為銀行強制籌集資本金，必然緊縮市場資金供應，從而影響經濟復甦，而復甦放緩恰恰是眼前之最憂。
香港金融管理局前總裁任志剛表示，巴塞爾委員會正就新監管要求進行大量工作，長遠對金融機構有正面影響，但短期則有負面影響。又擔心各國因各自為政，導致國際金融監管未必能較有效達成共識，以致金融機構無所適從。任志剛「短期則有負面影響」的說法，是上述兩難課題的要害所在。其實，因為時勢不就又缺乏共識，巴塞爾Ⅲ的資本要求，早有水中撈月之虞。在今年三月，任志剛就已懷疑「新的監管條例下，金融能否支持經濟」，當前經濟現實已證明並非杞人憂天。
同月，人民銀行行長周小川以「逆周期機制」理念，對巴塞爾資本協議提出「順周期性」的質疑。焦點在於：資本充足率的風險權重，來自金融機構內部模型，當經濟高增長時，風險權重通常較低，資本充足率因而較高；而當經濟衰退時，風險權重通常較高，資本充足率則較低。實際效果是，好境時提高金融槓桿，促成泡沫積累；而逆境時降低金融槓桿，導致緊縮信貸、拋售資產。應對「順周期性」加速周期波動，製造金融動盪，周小川主張逆周期的財政政策和貨幣政策。
當下的國有商銀抽水潮，與股市的表現，就是周小川指的逆境時情形。現在面對復甦受阻、「二次探底」的風險，本就需要資金支持，但銀行反其道而行，需要逆市大事抽水補充資本金，等同推動惡性循環，是經濟與股市的最大利淡。如果內地實踐逆周期機制，對現時情勢只能有兩種取向：延緩國有商銀資本充足率達標，或者以逆周期的財政政策及貨幣政策抗衡。
前者看來受制於國際共識。在金融危機中，國際上曾暫緩執行公允值入帳，致使金融機構盤數好睇些，明顯對穩定市場有利。如果援引公允值處置的先例，似乎資本充足率亦可行，但要形成共識。內地工夫不花在推動、等待上，而執行資本充足率達標，乃是基於流動性仍強的判斷，選擇做「伸手派」。國有商銀水照抽，一旦市場失血，經濟及股市受威脅，當局只能選擇逆周期的財政政策及貨幣政策。即使不能回到浪擲四萬億的極端，至少已實施的辣手調控，得停一停、諗一諗，給市場留養息空間。