執筆時，上半年還未完結。年初至今（截至六月二十五日），表現首3名的香港中國基金分別為Value Partners Greenchip Fund（7.9%），首域香港增長基金（4%）及安本中國股票基金（3.8%）；大幅跑贏恒生指數（-5.4%）及國企指數（-7.3%）。假如投資者放眼環球，跑出的前3名則是JF菲律賓基金、富達印尼基金及保誠印尼基金；增長都超過20%。
菲律賓參眾兩院聯合委員會已正式宣布阿奎諾三世當選為菲律賓第15任總統。雖然阿奎諾三世上任後能否有所作為，仍然有待觀察；但是菲律賓第一季本地生產總值按年大升7.3%，反映當地經濟復甦勢頭良好。
在芸芸的投資理論之中，有一「有效市場假設」。該假設可細分為弱式效率、半強式效率及強式效率。
（一）弱式效率指出股票現價已充分反映由過往股價所提供的各項資訊。因此，以分析過往股價走勢來預測後市表現的技術分析並不可靠。（二）半強式效率指出股票現價已充分反映由所有公開資訊所提供的各項啟示。因此，以分析公司年報、經濟以至政治的基本分析也是不可以準確預測未來股價表現的。（三）強式效率指出股票現價甚至乎已反映了未被公開的內幕消息！
回到現實世界，優秀的基金經理往往是透過一個缺乏效率的市場進行股票交易。一方面，很多價值被低估的公司股票都未有被研究；另很多大行報告都可能未有就其覆蓋的公司股票作出深入研究，因此，基金經理可透過公司的內部研究，以及從大行報告中，找出價值可能被低估的公司股票。
再透過分析公司年報，公司探訪，實地檢查廠房及生產線，與公司管理層及員工交談，甚至透過探訪公司的前核數師、供應商、顧客、競爭對手等盡職審查，才作出投資決定。開始持股之後，基金還會不斷進行持續評估。
當個別股票已被大部分分析員評為「買入」時，通常股票價值已被高估；基金經理可能會「反其道而行」，將相關股票沽出，獲利離場。
踏入下半年，我們維持股市處「牛市二期」的觀點；惟仍有不少投資者卻要等到股市「雞犬皆升」時才入市。到時恐怕「牛市三期」已至，投資者可能又再次摸頂入市了！
（讀者請注意基金及股票價格可升亦可跌。本文意見只供參考，並不構成投資建議。東驥基金及東驥基金管理的基金及股票組合，有可能持有文中提及的基金及股票。）
東驥基金財富管理部聯席董事（理財服務） 吳玉坤