中國物流與採購聯合會公布，六月份中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）為五十二點一，按月回落一點八，連續兩個月回落。ＰＭＩ十一個分類指數「一升十降」，這個唯一上升的指數是「製成品庫存」。其實，滙豐中國的相關指數，更跌至五○點四盛衰分界邊緣，創下十四個月新低。該情況的直接解讀，顯示製造業全面增長期過去，隨後是庫存及成本雙重壓力考驗，中國經濟將因而回落。
對此情況，官方理所當然地作利好的解讀，認為是平穩回調，軟着陸徵兆，使經濟增長由升轉穩，可持續的基礎得以形成。解讀的合理在於，正視高速增長式的復甦是經濟向好的假象。事實上，在後危機時期，中國經濟高速增長凶多吉少，不僅因為一遇到利淡的因素，可能馬上打回呆滯的原形，而是愈高速增長，愈加劇結構性失衡。數據顯示的庫存及成本雙重壓力，不正是使當前清理產能過剩百上加斤嗎？
製造業擴張放緩尋根溯源，是因為出口退稅取消、固定投資放緩、房地產業調控三大壓力，都關乎政策作為。整體看與刺激政策退出有關，危機發生後為防經濟探底，政策擺向多重扶持，不重手不能救經濟一端；經濟意外恢復高速增長後，政策擺向抽走扶持的另一端，意圖回復常態。問題是做法無可厚非，但仍有一個適時適度的講究，政策恰恰顯出扶持出手重，抽走做得急的失誤。
歐洲債務危機發生後，外貿出口雖然數據強勁，但畢竟是滯後反映，實則出口緊縮已山雨欲來。然而藉此形勢，繼續取消出口退稅，又容忍工潮推動加薪，更有歐元走弱致匯價升水，各種效應加在一起，豈無ＰＭＩ回落的效果？如果ＰＭＩ回落是政策的目標，又怎可不提防回調太快太急呢？政策依目標實施了，卻未預留給實體經濟層面，企業調整的時間和空間，決策快調整慢，目標正確也會出事。
中國搞經濟傳統的兩手，一手是出口，另一手是固定投資，一提增長速度就離不開這兩手，出口一項還有外部需求限制着，固定投資的閘門卻在中央及地方政府手上，在ＧＤＰ至上的政績觀念主宰下，固定投資習慣超額完成，中央訂「保八」，最終多是「坐九望十」。固定投資的錯不在於現今退出，而是當初的政策催谷過猶不及，以致遭遇調整反釀成混亂失序。
房地產業在金融危機前波瀾不驚，不少城市還有市道不振，發展商陷財困之憂。當四萬億救市落地開花，房地產急速形成泡沫，說是政策一手造成斷不為過。風險種下之後政策又意欲打壓，卻面對理不順利益關係的難處，政策講得很硬，執行的效果卻軟弱無力，政策目標與市場預期嚴重背離，最終政策面臨硬不起來、軟不下去的尷尬。
政策既缺乏預見，不能防患未然，又未能體現適時適度，實施和退出雷厲風行，但偏離實際未可順勢而為。這種特點致使經濟出現大上大落的波動，有何出奇？ＰＭＩ游走於盛衰分界，恰恰是經濟未真正擺脫波動風險的啟示，要像官方預期的，使經濟增長由升轉穩，可持續的基礎得以形成，終究還要靠成功的政策引導，才能達成。