國債回報3%5年最牛

美債漲價7.8%稱冠

在歐債危機陰霾下，美國、德國、英國以至日本發行的國債均成為搶手貨。美銀美林的指數顯示，美國十年期國庫券今年回報達7.85%，成全球國債價格上升的火車頭；德債今年以來回報率達到6.69%，勢創九五年以來最佳上半年表現；英債今年的回報為5.62%；日債的回報則為1.5%。

美銀美林的指數顯示，全球主權債券平均孳息率上周曾跌至2.1厘，與五月廿五日創下的2.07厘紀錄低位近在咫尺，勢令國債吸引力大減。

經濟轉好 債價恐升盡

不僅如此，投資者對全球經濟前景有趨於樂觀之勢，部分原因是近期全球經濟數據理想，例如美國六月份密歇根大學消費情緒指數由前一個月的73.6升至76、德國六月份Ifo商業信心指數升至101.8點的○八年五月以來新高，以及日本首季經濟增長年率達5%，均顯示歐債危機對全球經濟復甦的威脅或被誇大，勢削弱國債需求。

就此，分析員預期國債價格升勢將斷纜。據彭博社調查，分析員料美國十年期國庫券孳息將於年底前由上周五的3.11厘升至3.74厘。在債價與債息走勢背馳下，這意味美債將蝕約3.26%。

上半年備受追捧的德、英、日債價格前景同樣不被看好。分析員預期，十年期德債孳息年底前將由上周五的2.61厘升至3.11厘；十年期英債孳息料由3.38厘升至4.05厘；十年期日債孳息，則料由1.15厘升至1.39厘。

股票商品預期追落後

Pioneer Investments副總裁施蘭格表示，按照目前的美債孳息水平，難以相信美債價格仍有上升空間，故認為股票和商品才是理想的投資對象。

儘管國債吸引力大減，但投資者對垃圾級企債仍存戒心。美銀美林的指數顯示，孳息較國債高出最少10個百分點的全球垃圾級企債數目佔整體市場比率，本月已升至16.7%的去年十二月以來新高，顯示投資者憂慮企業違約將上升，遂對這類高危企債敬而遠之。