早前中央文化部公布《網絡遊戲管理暫行辦法》，要求遊戲帳戶需要實名註冊，並且規範網絡虛擬貨幣發行及交易活動。消息一出，騰訊（00700）股價應聲下跌。股價雖跌，外資行卻繼續看好。摩根士丹利估計新條例對騰訊打壓有限，因未成年網遊用戶只佔騰訊網遊收入10%至20%。我認同這個看法，即使中央真的積極地去執行條例，「道高一尺，魔高一丈」，這批玩家始終會找到一個方法去破解。
反而我認為市場害怕的是中央對於網絡上的監管會愈來愈緊。一個社會愈正規，一般普通人要出頭便愈難，因為規則本身的存在就會提高了行業的門檻。我想這便是為甚麼很多人都說內地機會比香港多的原因。如果中央真的對網絡上的監管愈來愈緊，負面的是騰訊的業務發展自由度將逐步減低，令它涉及其他網絡範疇的難度提高了。正面的是網絡多了監管，行業門檻將愈來愈高，騰訊在它本業上的龍頭地位將愈來愈牢固。
主要於香港、中國內地等地區銷售名貴商品的廸生創建（00113）公布了業績，截至三月止年度，廸生盈利3.04億元，較上年度激增492%，派末期息18仙，及特別股息18仙。而經調整後，去年經常性盈利應為1.94億元，每股盈利52仙。上周廸生收市價5.96元，市盈率11倍左右，股息率8%。
我認為市場是難以給予廸生一個合理價的，原因是它的品牌授權時常出現變動。繼Polo Ralph Lauren服裝後，一一年二月底Tommy Hilfiger品牌於中國地區的授權又將終止。廸生沒有說明終止的理由，我猜想可能是Tommy Hilfiger品牌於中國愈做愈好，便決定自己拿回去做。就此終止，明年廸生又會得到另一筆授權期屆滿收益，金額達1.65億元。廸生的業務就是這個樣子，手上的品牌陸續到期終止，而同時間它又會得到一些新的品牌專營權。究竟這樣的一個生意模式應該值多少市盈率？我猜不透，只好留給市場去決定。
申銀萬國證券（香港）聯席董事 王雅媛（Victoria）
（王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票）
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