人行扣響匯改起跑的號令槍後，人民幣匯價起跑，股市起跑，預期樓市也起跑，以至歐元之父蒙代爾擔心，內地匯改的政策訊號，或衝擊內地以至全球經濟穩定。人民幣匯改的內涵，是改變人民幣緊盯美元，恢復「以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣調節，有管理的浮匯率」的機制。這被視為○五年改採該機制後，○八年應對金融危機重新緊盯美元，現時再改過來恢復「舊制」。市場的正常反應，自然是以○五年改制為參照。
在不同時間起點，同一機制的執行，不是簡單的還原，市場未必重視其中差異。○五年改制後，人民幣一路單邊升值，成為送珠三角一眾中小出口企業走上絕路的慢性放血。當年的做法，無疑是一次重大政策失誤，殷鑑不遠，即使是恢復「舊制」，決策上也會力避重演當年的愚行。可以預計，今次匯改首要釐清，改變的是匯價決定機制，而不是匯價水平。如果市場依單邊升值預期，去推論人民幣前景，恐怕有「捉錯用神」的誤解。
此外，今天市場形勢已經不同，一籃子貨幣的強弱對比今非昔比。歐洲債務危機，使美元與歐元的強弱反轉，並拉開更大距離，受此影響籃子貨幣的彈性較大，匯價雙邊波動的機會反而增大，降低了單邊升值的必然性。「末日博士」魯比尼猜測人民幣有貶值可能，正是就此落墨。所以在匯改細節明確前，不但將來人民幣匯價水平，可能與市場的預期大異，與現在國際社會對匯價的預期亦會嚴重相悖。
然而，可以期待的是，籃子貨幣權重，會加強與貿易額對應，相比○五年機制形式重於實質，恢復後的機制會實質重於形式。或者如有專家倡導，籃子貨幣權重，對應國基會特別提款權，無論怎麼對應，美元在當中都會佔重要一席。事實上，施壓人民幣升值，美國聲門最高，尤其近來更添惡氣，中國即使一再口硬，強調匯率政策自主，也不敢對此毫不回應。何況中國同美國，在政治與經貿利益上密不可分，須維持合作關係。
基於這種判斷，就算再不情願，人民幣相對美元緩步升值，還是高概率走勢，但中國匯改機制，也不會謀求滿足美國政客的胃口。中國邁出匯改這一步，無疑下了痛改過分依賴出口的決心，不僅放棄追求匯率競爭力的傳統思維，而且對轉型的時間成本及資金代價，作了必要的心理準備，市場不要誤判美國施壓的效用。實際上，中國在這問題上，有向美國說不的本錢。央行在公布匯改後，旋即聲明排除一次性升值，就擺明不隨美國指揮棒起舞。
然而，經歷過市場洗禮，又訂下了改革的目標，中國應當對匯改拿定了主意，不能有像以往那樣變過來、變過去。使匯率機制持之以恒，是經濟可持續發展的需要，也是內地出口企業謀生存、求發展的需要。○五年單邊升值一役，有許多企業在倒閉後，到經濟恢復期已無法「東山再起」，淪為股樓炒家一族，凸顯了政策殺傷有餘，扶持轉型不力的後果。「經一事，長一智」，決策者應該學得精明起來，對於這是一次成功的、能恒久的匯率機制，是國內外普遍的期待。