近來市場熱門話題之一是拆息上升；二○○九年，一個月香港銀行同業拆息長期低企於0.07水平，至一○年五月，拆息開始緩步上升，至六月七日，一個月拆息已上升至0.245厘水平，以幅度計上升逾2倍。
以拆息按揭利率一般為拆息加0.7厘計，六月初拆息利率約為0.945厘，雖然與一般最優惠利率為準按揭2.1厘水平仍有逾1厘的息差，但拆息穩步上升，已令到申請按揭的置業人士對選用拆息按揭的猶豫程度亦見上升。
理論上，推動拆息上升的原因有二，一為貸款需求上升，二為銀行對貸款的風險評估有變；前者明顯不是我們現時經歷的情況。近期拆息上升的主要原因，是銀行對貸款的風險評估有變；四月發生歐洲債務危機，五月惡化，3個月美元倫敦同業拆放利率（Libor）由三月0.25厘升至六月0.54厘，升幅逾倍，反映在危機之下，銀行寧可減少向同業拆放資金。在環球經濟一體化的今天，歐洲債務危機同樣影響香港，Libor上升，拆息亦難免上升。
如果息口向上是由風險溢價提升所推動，則息口抽升是可以非常急促的。以九七年為例，亞洲金融風暴十月爆發時，一個月拆息曾由10厘急升至47厘水平。在歐洲債務危機未改善前，在未來兩季香港拆息市場會持續波動是可以預期。
歐盟雖已推出援助歐元區內幾個債台高築國家的方案，但只可避免有關國家政府「破產」﹔而且有關援助的條件是要求有關國家緊縮開支。但由希臘至西班牙國民近日反應來看，要「歐豬」執行緊縮開支的難度極高，只要任何一國出現暴動、國會對緊縮措施讓步等事件，危機仍可能惡化。
理論上，較佳的結局就是讓高負債的歐洲國家脫離歐元區，讓主權國削債，一切由一個較小的國債基數上進行改革，這會是較理想的做法，但此方案勢將影響整個歐盟，政治上的可行性亦不高。短期內，歐洲債務危機除非有較佳結局，否則銀行仍會採取較審慎的放款態度，拆息仍會較波動。
最後是一眾已置業者最關心的問題︰如果拆息上升，會對市場有甚麼影響？由於絕大部分拆息按揭有按息鎖定上限的機制，故拆息即使急升，大部分採用拆息按揭的置業者，都只是轉用鎖定上限供樓，大概是2.4厘水平，由於仍是一個很低的利率，相信對樓市不會有太大影響。
然而，從最近特區政府賣地成績來看，本地樓市兩極化的情況將持續下去，即市區內豪宅的前景，會遠較新界區中小型住宅為佳。
金榮財富管理首席基金經理史理生（作者為註冊持牌人士）
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