國美電器（00493）正在進行銷售點整合及提升工作，我們關注當中對銷售及盈利的影響。國美首季盈利增加3.4%至3.326億元，若扣除可換股債券公平值變動，經常性盈利為3.62億元增加24%。相對同業蘇寧，公司擴張步伐仍然落後，國美新增店舖2間，同期蘇寧新增21間，蘇寧營業額增長32%，而國美只增20%。兩者的差異已反映在估值之上，蘇寧預測市盈率為19.7倍，國美為17.1倍。估值上，兩者同樣吸引，而我們認為國美進行的改革或能改善近年疲軟的營運表現，以20倍市盈率計，以2.6元作為12個月目標價，上升空間15%。