歐元淪套息新寵

借美日貨幣套息反蝕

歐元近期急跌，刺激以歐元作融資的套利交易利潤急增。彭博社資料顯示，過去6個月，借入歐元作融資，投資澳元、紐元、巴西雷亞爾及挪威克朗的套息交易獲得10%回報，反觀借入美元及日圓進行相同交易，則分別蝕7.5%及7.4%。

全球最大外匯對沖基金FX Concepts主席泰勒表示，投資者開始以歐元作為融資貨幣，雖然歐元融資成本不及日圓便宜，但在危機中卻安全得多，因為當全球經濟增長前景愈差勁，歐元亦會愈低殘。

再者，為阻止債務危機蔓延，歐洲央行開始買入歐元區主權債券等措施，變相推行量化寬鬆政策，相反聯儲局上周調高美國經濟增長預測，並逐步退出刺激經濟措施，分析員料歐元加息步伐將較美元慢，將令歐元跌勢短期內難以逆轉，兌美元料在年底前跌至1.24美元，明年首季進一步下試1.22美元。

憂銀行冧 歐元挫見1.23

摩根大通全球外匯策略主管諾曼德表示，歐洲央行的寬鬆政策立場，將令投資者繼續以歐元作為融資貨幣，投資高息貨幣、商品貨幣及新興市場貨幣。

事實上，歐洲經濟前景惡化，亦有助推低歐洲相對美國的短期借款成本。英國銀行家協會（BBA）資料顯示，歐元三個月貸款的倫敦銀行同業拆息（Libor）與美元拆息的息差，在五月二十一日收窄至14點子。上述息差在四月底及去年底分別為26點子及40點子。

不過，Allianz Global Investors基金經理哈納警告，融資貨幣需要具備低利率、正在貶值及低波動性的特性，雖然歐元有前兩種特性，但一旦歐洲情況轉趨穩定，歐元或會大幅反彈，不利作為融資貨幣。

美元勢還原「增長貨幣」

西班牙央行上周六接管倒閉銀行CajaSur後，市場憂慮部分歐元區成員國的銀行業會出現問題，拖累歐元昨結束三日升勢，兌美元低見1.2346，急跌2.24美仙或1.78%。

另外，全球第二大外匯交易商瑞銀預料，美元目前作為避險貨幣的角色或在未來十年逆轉，可能變成「增長貨幣」。瑞銀全球外匯策略主管毛希丁發表報告指，美元將重返八十年代初至九十年代末的模式，跟隨股市表現而升跌，當投資者尋求風險時，美元表現反而會強勁，主要是美國經濟的基本因素較歐洲、英國及日本吸引，令投資者買入美元以增加回報。