歐洲債務危機造成的市場動盪，愈來愈似金融海嘯的場面。德國宣布局部限制「無貨沽空」，令人想起投資銀行雷曼倒閉後，歐美及亞洲多個市場齊齊限制沽空。與此同時，美國證交會公布兩星期前道指「千點冧市」的初步調查，建議實施統一的股價暴瀉暫停交易機制。市場對這些措施的解讀是，行動如此緊急，預示着市場大禍臨頭。
德國限制無貨沽空的名單，包括當地十隻金融股、在當地交易所買賣的歐元區國債，以及信貸違約掉期合約，從中可看到炒家運用的策略，就是針對幾個市場發動「立體攻勢」。例如藉違約掉期營造違約風險急升的假象，同時沽空金融股及國債。當其他投資者也認定這些金融機構及國債隨時會爆煲，股價及債價便會一瀉千里，沽空利潤十分可觀。
不過，德國打贏沽空炒家的勝算並不高，因為今次是單方面行動，歐元區其他市場沒有即時跟隨，手上沒有現貨的炒家要沽空，大可選擇在德國以外的交易所進行，新規定鞭長莫及。再者，信貸違約掉期屬於場外交易，只需透過電腦便可隨時隨地買賣，根本無從監管。
監管機構為何要向無貨沽空開刀呢？無貨沽空是指炒家毋須真正擁有相關股份或債券便可落盤沽貨，理論上可以無限量沽出，規模遠超實際流通的股份及債券，特別是在市況動盪的時候，何來足夠買盤承接，結果便是冧市。這情況與美國因應道指千點冧市驚魂而推出的措施，有明顯的共通之處，是一體兩面，目的是防止沽盤或買盤數量不正常的劇變，否則將有嚴重後果。
雖然美國的監管機構至今仍未找出道指突然暴瀉千點的元兇，但可能的原因則頗為明顯，包括標普五百期貨空倉突然大增、交易所買賣基金出現不成比例的交易，以及大量高頻電腦交易突然停手。當期貨市場上湧現大量沽盤，現貨市場的慣性反應是不問理由跟沽，而平常主導大部分交投的電腦交易卻不知所終，沒有買盤承接，股價便崩圍，直至電腦交易重新入市，道指即時反彈。
由此可見，沽空突然暴增，以致買盤無法承接；又或買盤突然消失，以致無人承接沽盤，均屬不正常，尤其遇上像現時的動盪市況，後果更加不堪設想。那麼禁止無貨沽空是否就能避過一劫？恐怕未必，因為獨力難支。至於美國證交會，亦只是退而求其次，在股價不正常波動時暫緩交易，讓投資者停一停、諗一諗，僅此而已。正所謂道高一尺、魔高一丈，面對極度複雜的交易環境，監管機構已別無他法。