在國家對電價嚴格控制的情況下，華潤電力（00836）仍能保持盈利且有增長，主要得益於公司較強成本控制能力和出色的管理。○九年實現業務平穩增長，預計一○年公司的售電量仍將維持25%以上的增長。上下游一體化經營策略將進一步增強公司成本控制能力。未來公司整合煤炭總儲量將達到20億噸，預計一○年煤炭產量約1,600萬噸，煤炭自給率將逐步提升，料年底提升至40%，能成功抵禦煤炭價格上漲帶來的成本壓力。我們預計一○至一一年每股基本盈利可達1.28元、1.48元，按照昨日收市價格對應預期市盈率為12.1倍和10.4倍，維持買入評級，12個月目標價20.5元。