山水水泥（00691）有收購消息，股價無反應，收購雖有助於未來發展，而市場仍弱，行業暫時平平，收購消息無助其走勢。
山水將以8.6億元人民幣分兩次收購目標公司股權不少於80%，目標公司正由內蒙赤峰遠航水泥重組，將注入若干資產，可以年產水泥230萬噸，預期重組於七月完成，山水先收購50%股權，再於13個月內收購不少於30%股權。
收購是合作性，仍由現有管理團隊管理，根據合作框架協議，目標公司未來三年的水泥產能將達500萬噸。山水水泥的收購，隨即可利用知名品牌「遠航」進軍內蒙水泥市場。
山水水泥的生產設施分布於山東省及遼寧省，去年水泥產能4,834萬噸，熟料產量2,519萬噸，月前已購入天津一家小型水泥廠，並在興建水泥粉磨站中，並希望於山西省發展。現時仍有多條熟料及粉磨線在建設中，亦將繼續購併，其階段性目標是熟料產能5,000萬噸及水泥產能8,000萬噸。
山水去年純利7億元人民幣，增長30%，每股純利25分，派息9.7港仙，增長27.6%，銷售水泥2,938萬噸及熟料842萬噸，分別增長17%及54.1%，營業額則增16.4%，毛利率由21.1%稍跌至20.4%，而其他支銷得以控制，純利對營業額比率則由7.32%升至8.18%。
去年水泥產能增1,250萬噸，熟料增515萬噸，將成為今年的增長動力。山水表示基建對水泥的需求仍然強勁，政府鼓勵建材下鄉，又繼續淘汰落後產能，將有利於水泥業的長遠發展。
山水水泥現價3.2元，市盈率11.2倍，息率3.02%，今年的市盈率將降至8倍或以下。目前的水泥股均無表現，有收購消息的山水水泥也不例外，而基金買盤已增，是值得留意，可能是見底先兆，隨時留意反彈機會，跌至現價，已不應過於低估。
葉心