美國自○七年爆發次按危機後，道指由14,280點急瀉至6,440點，令行將退休的美國公民資產蒸發不知凡幾。上月底美股已重上11,100點水平（執筆時美股曾失守萬關），經濟數據亦顯示美國有溫和復甦迹象，環球商品價格也大幅回升。
準確預測一九九○年代的科網泡沫及二○○八年金融海嘯的美國著名財經作家Harry S. Dent, Jr，在其新暢銷著作《The Great Depression Ahead》中，從三大角度認定美國刻下的復甦不可能持續下去。我們雖然見到表現平穩的股市，但這只是處於一個天文現象俗稱「風眼」的當中，量化寬鬆貨幣政策和史無前例的救市計劃，只能換來頃刻的寧靜，熱帶風暴的風眼過後人們仍是要面對烈風的再次吹襲。其所持的觀點如下：
1. 佔美國人口比例最高的所謂戰後嬰兒，其自一九八○年代延伸至今消費周期已過了高峰期。換句話說，美國正步入人口老化期，而銀髮族傾向減少消費或增加儲蓄，政府日後如何刺激消費？這是值得深思的問題。
2. 現代金融史上最龐大的債務及房地產泡沫只是爆破了不久，我們正剛剛進入去槓桿化（deleveraging）的階段，信貸不擴張底下，新的經濟泡沫以至較嚴重通脹均不易孕育出來。
3. 必須留意的是美國按揭利率與美長債孳息率掛鈎，正由於美國國債已累積至一個驚人的數字，中國早已明言開始擔心美債的信用問題，美債不可能在孳息率不上升下再獲得融資，屆時房地產市場又會再遭重創。
更令人震驚的是，該書預測美國人即將看見的是通縮，而非時下一般人預測的通脹！美股、房地產、美債以至商品市場最遲會在今年十月呈骨牌式倒下！現金就是上帝！而美元走勢將如金融海嘯發生後初段般表現強勁！
隨着美國的資產價格大跌，美國人財富蒸發不知凡幾，加上當地人口日益老化，以日本為例說明，這種情況是屬於經濟結構的問題而非周期循環的問題。
在過去接近二十年的歲月裏，不時聽到分析員預測日本的經濟見底，但又有哪次是準確？現在美國也遇上同樣的情況，單靠救市便能力挽狂瀾嗎？況且增加國債去刺激經濟，雖然可收一時之效，但長遠來說，會加速主權債務危機到來的一天。美國及其國民必須努力滅赤和減債。還好的是，由於美國人較日本人擅長創新求變，相信美國經濟黑暗過後仍會有較光明的一天。
投資策略上，我們應採取較靈活的手法，避免在此時建立長線投資的部位，估計股市及香港房地產會在未來12個月內先後見周期頂部！在歐元中長期前景不明朗下，沽歐元持黃金是一個可考慮的長短倉策略。
金榮財富管理首席基金經理 史理生
（作者為註冊持牌人士）
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