歐元區成員國和國際貨幣基金組織（IMF）於本月二日商議後作出協定，將在未來3年內共同為救助希臘出資1,100億歐元，歐元區國家出資800億歐元，其中德國為最大的「慈善家」，提供224億歐元。德國內閣於本月三日批准了這項貸款計劃，雖然執筆時議會仍未就希臘救助議案進行投票，但德國財長朔伊布勒表示，金融業及銀行業同意為希臘救助方案作貢獻，盡量為希臘共和國及銀行保持現有的信用額度。
不過無論救助希臘的方案是否通過，筆者認為希臘及其他歐豬國家的問題，仍然是沒有解決。要解釋為甚麼問題沒有解決，就必須明白問題的成因。
為甚麼歐豬五國（PIIGS，即葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘與西班牙）的問題可以如此嚴重？其中一個最大的原因，就是歐元的出現。
若一個國家有本身的貨幣，如果不停地瘋狂發債，除非可以像美元般擁有神聖的地位，否則該國貨幣必定會轉弱，債券利息也會上升，這都會令國家借貸變得困難，從而減低發債的數量。這就像一個滿身卡數及私人貸款的人，當愈借愈多的時候，信貸資料庫的紀錄就會變得不好看，信貸評分亦會調低，其他銀行不會願意借錢給他，或要收取較高的利息。
但有了歐元之後，情況就完全不同了。因為當單一歐豬國家不停地發債時，只要其他歐洲國家經濟良好，歐元不會立刻轉弱，利息亦不會急速上升，就像滿身卡數的人之例子，無論你借多少錢，如果都會有人義無反顧地借給你，而且利息不會上調，你還會不借嗎？今朝有酒今朝醉，今朝有錢今朝使，當然是借了才算啦！就算沒有錢還，只要再發行新債便行了。由於得到如此「着數」的優惠，歐豬各國就可以放膽地發債了。
頭已經洗濕、錢亦已經借了，現在可以怎辦？事到如今，差不多是沒有解決的方法。
假如世界上沒有歐元的話，問題是較容易解決的，因為歐豬國家可以把本土貨幣大幅貶值，增強出口競爭能力從而推動經濟，當失業率及赤字得到改善以後，舊債自然可以慢慢還清；而且就算再想得壞一點，若歐豬國家財政狀況不斷惡化下去，骨牌效應的力量也會較弱，不會把其他國家都拖下去。
可是現在世界上是有歐元，歐豬國家沒可能利用貨幣貶值刺激經濟，而筆者也看不見其他有效的方法。
不過歐元對歐豬國家也帶來一個好處，就是可以做一個幸福的債仔。因為若她們不還錢而破產的話，債主會比她們死得更慘；所以債主必定要盡一切的努力，就算自己捱餓食樹皮，也必須把債仔養得肥肥白白。以德國為例，目前德國銀行在希臘的貸款高達400億歐元以上，所以若希臘違約的話，德國銀行將出現巨大損失，有些銀行甚至可能倒閉，結果必會出現連鎖反應，損失遠遠超過這次224億歐元的「善款」，故此德國是沒有選擇，就算本身極不願意，錢還是要付。不過無論德國付出多少次224億歐元，只是利用自己的錢還給自己，歐豬的問題還是解決不了。
銀聯信託投資總監
投資樂園創辦人 林一鳴