正當金融市場認為希臘債務危機可逐步解決之際，突然全球股匯急轉直下，恐慌指數（VIX）大幅攀升，矛頭指向經濟體較希臘大得多的西班牙，儘管西班牙首相薩帕特羅重申毋須國際援手，並斥造謠者喪心病狂。理想的情況下，謠言止於智者，可是金融市場惟恐世界不亂者多，有亂局才可上下其手，「歐洲金融風暴」現在只不過是開端。
所謂一波未平，一波又起。希臘全國工會正籌劃大罷工，寧為玉碎不作瓦全，令德國等聯手打救的「白武士」大為尷尬。那邊廂，西班牙的「危險度」原本排在葡萄牙和意大利之後，論債務佔GDP比重甚至「不入流」，被炒家「點中」，原因是該國經濟環境日趨惡劣，去年赤字佔GDP比重為歐盟第三大，連續兩年經濟負增長，○九年GDP萎縮百分之三點六；在全球經濟復甦的當前，今年首季度的預算支出又超出收入八個百分點，失業率升至兩成以上之新高。
西班牙屬全球第十大、歐元區第四大經濟體，為「大到不能倒」的規模，炒家仍向該國下手，歐元區「火燒連環船」，甚至蔓延亞洲非無可能。西班牙○七年仍有貿易盈餘，在很多投資者的眼中，那是相當安全的投資對象，所以西班牙債務一旦「爆煲」，其殺傷力將是希臘的多倍。香港上市的銀行相信沒持有多少希臘主權或企業債券，但西班牙則不可相提並論，有西班牙銀行持有本地銀行股權，顯示香港亦難免波及，不能一廂情願指望歐洲一亂，亞洲成為資金的「避風港」，香港金融開放，天性就易受攻擊，更大機會再成外資「提款機」。
眼見救助一個小小的希臘已是進度緩慢，每個國家都要面對國會和選民的難關，單單斯洛伐克已令歐盟未可全票通過援助方案，炒家見獵心喜再拖西班牙落水，最針對的目標還是歐元，歐元將多個國家綑在一起，然而各國的經濟環境都不一樣，通過兩大手段——調整利率和匯率，去將經濟納回正軌均變得不可能。
歐元已陷入「公共財政的悲劇」——相互間不信任，你不騙人人騙你，希臘和愛爾蘭遭揭發赤字佔GDP比重「報細數」，但這可能只是冰山一角。標普早前將西班牙國債評級調低，原因就是西班牙私營部門的債務佔GDP之比高達百分之一百七十八！而實行聯邦制的西班牙，同時存在聯邦政府和地方政府的利益瓜葛，令改革更添困難。
歐元兌美元已跌穿一點三的重要關口，現在只有繼續貶下去之途，何時才有轉機？等希臘人民對加稅減福利乖乖就範，等西班牙風暴過去再說。