今年四月份，在某些方面與二月份很相似。例如兩者都有一個頗長的假期，分別是復活節假期及農曆新年假期；又例如兩者的市況都非常反覆，表面上看二月份是反覆攀升，而四月份則是反覆下跌的，實際上兩者在當月的表現都是升升跌跌中前進/下跌。正如較早前在下曾寫過一篇文章，這樣的市況窩輪投資者應該可以有不俗回報，而四月份更令人鼓舞的是，下跌了很久的引伸波幅顯著回升。因此，四月份窩輪投資者應該很開心。
四月份共有19個交易天。以收市價計，每日由升轉跌或由跌轉升算作一回的話，理論上四月份極限可以有18回，但大家都知道，這不太可能出現。事實上，四月份一共有8回，這在一個月的時間來計算，已經可算得上頗反覆了。多少回還不是最重要的，更重要的是每一回的轉變幅度都比較大。
看錯市損失沒想像般大
當市況下跌時，投資者一般都會傾向買入Call輪或牛證（以資金流計算，最近數月愈來愈傾向窩輪而不是牛熊證），當買入後不久，市況出現逆轉回升，投資者所持有的Call輪可能已錄得利潤，於是資金流出Call輪獲利，轉而投入Put輪。如是者又過三兩個交易天，市況再度逆轉，投資者又可獲利。當然以上描述只是一個籠統說法，沒辦法代表個別投資者的盈利狀況，因為人人揀輪不同，具體事件還是要具體分析。
你或許發現，四月窩輪投資總有些得心應手，看對市況時沒有以往引伸波幅下滑的情形，有些時候更倒升，令「應賺的時候賺多一筆」。相反看錯市況時似乎亦暗中得「貴人相助」，跌幅沒有想像般大。不錯，四月對窩輪投資者而言，貴人是來了，而這個貴人就是引伸波幅上升。
綜觀整個市況，我們都可以在很多地方看到引伸波幅上調的情況。例如恒指Put輪的平均引伸波幅，於四月十五日跌至三個月低位28.6%後反覆攀升至四月二十九日的30.9%。這裏不能一一列舉所有相關資產窩輪的引伸波幅變化，但至少大家亦能了解到引伸波幅回穩向上的情況。
關於引伸波幅回穩，還有兩點頗值得大家注意：首先，引伸波幅現階段並非全面上升，例如恒指Call輪的引伸波幅仍徘徊於三個月的低位，沒有顯著的升幅；其他一些重磅股的窩輪亦有類似迹象，大家可以進一步作調研。其次也是更重要的，就是對引伸波幅的上升是否已經形成趨勢？如果是的話，大家對窩輪投資或可更進取，否則便要小心了。對於這個問題，在下現時也不敢妄下判斷。
本資料由Merrill Lynch & International Co., C.V.刊發。Copyright 2010 Merrill Lynch & Co., Inc. 本資料僅供參考。
香港認股證銷售部主管——
美林亞太區股票結構性產品部副總裁 黃書耀