早前有多隻新股上市，這批新股亦開始公布業績，筆者便留意到兩隻從事鋼管製造的股份，勝利管道（01080）及珠江鋼管（01938）的業績均較招股時預測的理想。有經驗的投資者不太喜歡投資新股，原因是認為很容易出現資訊不平等。這個跟買賣二手車挺相似的，一部二手車有甚麼問題，賣家一清二楚，但買家很容易被蒙在鼓裏。因此，不要對新股的首份業績過於認真，因為公司上市時有可能會把預測盈利調低。
市場上還有兩間製造鋼管的公司，分別是山東墨龍（00568）及天大石油管材（00839）。筆者發現它們有一個共通點，便是它們的盈利能力差不多，介乎於2至4億元之間，沒有一間是特別突出。筆者估計這跟行業特性有關，行業難出龍頭公司，亦導致同一系列的公司估值都不高，平均市盈率約12倍。
製造鋼管的技術門檻不高，對於市值輕易上數百至數千億的上游鋼材製造商或下游天然氣及石油公司來說，它們隨時都可以自己一手包辦。可是，內地政策一直不鼓勵這些大型國企涉及其他行業，希望它們專注本業，所以上下游採取少做少錯的政策，不去沾手鋼管行業。
不過，上下游亦不欲看見鋼管行業出現一間企業獨大的情況，因為這樣會削弱它們的議價能力，故內地鋼管行業在上下游影響力都那麼強的情況下，便將業務市場分散。以上四間公司，除了勝利管道外，其他三間的海外業務都佔相當比例，這印證了在內地已經難以做大，只好轉去發展海外業務。
申銀萬國證券（香港）聯席董事 王雅媛（Victoria）
（王雅媛為持牌人士，沒有持有以上股票。）
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