有沒有發覺，閣下掛出的買盤或沽盤在0.1秒便被掃走？有沒有發覺，所謂大行的買賣盤異常零碎或只有一手？有沒有發覺，一些買賣盤按常規顯現（例如每3分鐘買13,000股）？
無論你稱之為算法交易（algorithmic trading）、高頻交易或快閃交易，這已是大戶常用的手法。上星期，本報報道證監會關注收市價出現異常情況，肇因便是算法交易作怪，但因操作是電腦自動進行，不涉及「人為造市」，所以沒法奈何。然而，不尋常的交易已屬尋常，過往每逢指數成分股變動前夕，必見相關股份尾市「不問價」追隨調整，可是現時指數基金已透過「平均成本」完成交易，在三月五日MSCI中國指數調整前夕，「新貴」在尾市竟反常地集體跳水，日新的科技打破了舊則。
算法交易簡而言之是「化整為零」，將限令單日完成的100萬股買盤，化成500個2,000股的買盤，好處是減輕成本。設想大行掛入100萬股買盤，不嚇走沽家或引來跟風買盤才怪，結果未買到股已抬升股價，成為「衝擊成本」；過往的手法是透過交易員人手執行，或用華資細行矯飾「炮艇充舢舨」。現在用電腦直截了當，電腦沒有恐懼和貪婪，甚至不會打呵欠和上廁所。
簡單的算法交易是時間加權平均價（TWAP），例如每隔5分鐘掛入或掛出，較複雜的會先輸入一些程式，按該股歷史的股價和成交量、當日行情和需要買沽的數量，由電腦自動判斷在當日哪些時間、買沽股數和買沽價格。最大的風險是不確定性，如果當日後市一直上揚，可能變成要「買貴貨」，但總括而言，用「平均成本」法會有效地降低成本。
要追蹤指數的交易更需利用程式不可，如緊貼指數或股票的窩輪和牛熊證，如在期指和股票間做套戥，即使你有多「眼明手快」也不及電腦代勞。
筆者亦只是門外漢，但為「知己知彼」，所以google一下與讀者分享，過程中發覺有家深圳公司竟有算法交易的軟件在網上求售，價格則面議。互聯網原本拉近了散戶在資訊上與大戶的差距，可是更新的科技又將差距擴闊了，算法交易軟件有機會像其他科技產品一樣漸趨普及化，但散戶只涉及簡單操作，給你複雜的交易系統亦得物無所用。
聶世達