Smart Money：內房尋底炒輪博彈

凱基證券亞洲營運總裁鄺民彬指出，內地政府暫未有進一步措施出台，內房股的反彈幅度雖受市場憂慮拖累，但第一階段的壞消息已充分反映。

鄺民彬認為該板塊值博率高，股價可望短期內觸底，投資者或可考慮在本周買入股份作中長線持有，當股份反彈10%至15%，可先獲利離場。在多隻內房股中，他認為龍頭股中國海外（00688）及華潤置地（01109）是首選，同樣可於約14元吸納，目標價16元；另亦看好遠洋地產（03377），建議在5.8元買入，目標價6.8元。

近月集資幾乎成為內房股的指定動作，雅居樂地產（03383）則是本月內第5隻發票據融資的內房股。研究指，資金充裕的地產商可能會藉內地調控樓市時購併中小型地產商，投資內房股可參考發展商的竣工面積預售數量、土地儲備、分布地區及淨負債率等。

若投資者成功看準內房股走勢，配合約5倍槓桿的窩輪投資，足以在短期賺取可觀回報。荷合股票衍生部董事黃集恩稱，現時藍籌股價處膠着狀態，基金可能轉投二、三線股份，內房股或是其中選擇，若基金轉換投資組合，或是散戶入市啟示。

須留意「一中三低」

比聯金融股票衍生產品部董事張小喬稱，揀內房認股證時注意「一中三低」，選中期（三至六個月後到期）、低行使價（價內）、低引伸波幅及低街貨量的窩輪，如中國海外認購輪（20932）。中期窩輪可減低時間值損耗，而配合價內特性，時間值損耗更低，博反彈之餘，防守性亦較高；價內輪的好處是對沖值大、槓桿及引伸波幅風險低，且對正股敏感度高。

在選取低引伸波幅的窩輪時，投資者可參考整體窩輪市場及正股場外期權的數據，若幅度相若，足證投資風險低。張小喬提議投資者比較窩輪即市引伸波幅與過去5日的變化，若數字較之前一日低，即使平手沽出亦可賺取波幅點子，而一旦引伸波幅攀升更可獲利，在正股下挫時亦可減低損失。在街貨量方面，她指出若個別認股證於正股下跌期間，街貨持續上升，或可顯示囤積的蟹貨較多，要博反彈便更加困難。

宜兼顧正股表現

黃集恩指出，一般內房股相關窩輪的引伸波幅、時間值損耗及溢價亦較高，作中長線部署的，可揀選深入價內的窩輪，以減低時間值損耗。另外，亦可考慮以低成本買入深入價外的窩輪，以控制成本，惟當中槓桿及投資風險亦同時放大。

值得留意的是，若正股的流通量低，發行商對沖困難，投資者即使看中方向，亦未必可按理論價值計算的槓桿倍數獲利。他提醒，雖內房股窩輪的條款選擇少，但由於板塊回報參差，散戶若在揀輪只顧槓桿而不看正股基本因素，風險極大。