瑋論:雨潤未受生豬價跌影響

中國雨潤食品(01068)近日配股集資21億元,另主席祝義材出售舊股,令股價急跌近一成。不過,在配股前其股價卻表現強勢,甚至創出今年新高價,與近期內地豬肉價格背道而馳。

內地生豬價格連跌十四個星期,三月底四月初時,生豬價格跌至全年最低。累計跌幅達兩成,最受影響的當然是豬農,據中國畜牧業協會估計,中國一半的養豬戶處於虧損狀態。

國務院總理溫家寶近日召開國務院常務會議,研究部署進一步扶助農業生產的政策措施,其中包括落實凍豬肉收儲計劃等。

啟動凍豬肉收儲,作用在於穩定豬肉價格,短期應起到一定的效用。根據發改委的監測數據,四月中生豬價格呈現3個半月來首次上升。

其實,豬肉價格持續下滑,肇因還是國家政策。還記得在○八年,豬肉價格曾經出現過一波暴漲行情,那時為增加豬肉供應,有關方面就出台了不少鼓勵養豬的政策,包括種種補貼,例如母豬存欄補貼、種豬補貼及保險補貼等,於是吸引了不少農民加入養豬行列。

肉豬價差維持穩定

金融海嘯更助長了這個趨勢,因為金融危機時期,廣東不少工廠倒閉或停產,迫使大量農民工返鄉謀生,其中有不少人加入了養豬行列。這些新增的生豬供應正是從去年下半年開始釋放,所以對生豬以至豬肉價格構成壓力。

生豬及豬肉價格下跌,對於像雨潤和雙匯這類豬肉加工企業有何影響?這要看「肉──豬價差」。

「肉──豬價差」為豬肉價格減去出欄肉豬價格,代表了生豬販運、運輸、屠宰加工、零售等多個環節的利潤,價差愈大就代表這些環節的利潤愈高。由於這段期間豬肉價格跌幅相對小於生豬價格,所以「肉──豬平均價差」仍維持每公斤6元以上,豬肉加工企業的毛利暫時未有面對太大壓力。

輝立證券董事 黃瑋傑

(作者為註冊持牌人士)