搵食基金：高收益債券基金回報豐

美國高息債券一年回報升近46%，較環球股票為高。相反，新興市場債券基金及環球債券過去一年表現卻相對落後，分別只有33.14%及18.62%的升幅。其中夏普比率是反映基金承擔單位風險所獲得的超額回報率，美元高收益債券1年夏普指標為4.45，較環球股票及其他債券為高。除了可為組合帶來額外回報外，亦可幫助組合分散風險。

受惠低息期延續

隨着環球經濟增長回復正常水平，景氣復甦已由製造業擴散至服務業，但復甦速度仍然緩慢，故加息壓力輕微，美國聯儲局仍可維持低利率一段時間。

現時的經濟環境，為高收益債券提供了不俗投資機會。根據摩根大通報告顯示，由於經濟持續向好，企業違約率持續下跌，從○九年第一季高位的16.9%，下跌至今年第一季的0.2%。再者，根據AMG的資料顯示，截至三月下旬為止，美國高收益債券基金已連續多周錄得資金流入，總金額逾15億美元，反映受違約率持續下滑的推動，高收益債券獲得資金垂青，利好相關債券價格表現，美元高收益債券基金過去一年升46.05%，跑贏其他債券基金。

經濟周期共分為四個階段，分別是經濟衰退、復甦初期、經濟增長中期及復甦末期，每個階段適合投資不同的投資項目。

表現勝政府債券

根據高盛統計，美國自一九七三年一月至二○○七年十月的五個經濟周期內，在經濟復甦初期、經濟增長中期及復甦末期，投資在高收益債券的回報率分別為29.5%、6.3%及4.9%，表現較投資級別債券及政府債券為佳。

環球經濟已從去年六月觸底回升，經濟復甦步伐理想，加上目前高收益債券孳息率約8.5%，與○四年一月低位6.9%有一段距離，故相信高收益債券價格仍有上升空間。

現時本港零售市場上，有多隻高收益債券基金可供投資者選擇，貝萊德美國高收益債券基金主要投資於美元的高收益債券。在行業分布上，此基金主要投資在通訊、周期消費品及基本工業，分別佔20.6%、15.8%及13.8%。而國家分布上，基金主要投資在美國及歐洲，分別佔89%及9.3%。在回報上，基金短期較同業平均為高，一年回報更高達43.66%。

康宏投資研究部