中國經濟於第一季錄得近12%的增長，雖然通脹升溫的速度沒有預期般快，但仍然令不少投資者擔心中國經濟經已出現過熱情況，不少大行更估計，人民銀行最快將於第二季內加息，即時令不少投資者收斂，調降風險承受水平，而希臘債券也無故受累，促使美元匯價回升，阻礙商品價格的升勢。
中國滬深300指數期貨於上周五掛牌，標誌着中國期貨業踏入新一頁。不少評論認為，中國市場缺乏投資渠道，新產品的推出能增加選擇，對金融行業是正面發展。作為期貨從業員，看到中國期貨業發展再進一步，固然喜上眉梢，但對股指期貨首日的價格走勢，卻實在是百思不得其解。
投資者擔心中國將收緊貨幣政策，中央更於上周五推出多項措施抑壓房地產市場，令內地股市周五下跌。然而，作為新產品的股指期貨，卻像眾多新股般於首日急升。
以現貨及期貨的最高位比較，相差達100點，而以收市價計則相差約60點。投資者可能認為，期貨市場出現高低水見怪不怪，但令人嘖嘖稱奇的是，明明是從同一個價格基礎起步，為何會出現一升一跌的情況呢？
先假設沒有除淨的效應（除淨實際上會令期貨價格更低，正如現時五月期指相對現貨出現超過200點子的低水），即使將期貨市場內的利息成本計算在內，似乎也不應出現約2%的差距吧！
在香港，現貨市場突然無故變動時，很多分析或報道會將成因歸於「期指帶動」。從上周五內地股指期貨與現貨市場的走勢，似乎這定論行不通。
無論是現貨帶動期貨，還是期貨帶動現貨，投資者應該明白兩者是存在非常密切的關係，儘管當中允許少許變動。
以正常的期貨計價模式，股指期貨價格相等於現貨價格加以利息持有成本減以預期派息，再加上一個可正可負的季節性因素或價格預期。從內地股指期貨推出第一日的價格走勢，大概只能用價格預期高漲作為擋箭牌，總不能說是因為內地投資者盲目追捧新產品，卻不懂計價吧。
當然，內地沒有像盈富基金（02800）之類的ETF，套利操作是比較困難，但對大戶來說，這利錢仍是頗為吸引的。內地市場暫時受到政策保護，國際大鱷難以從中獲利，但投資者也要學懂投資之道，準備為未來市場開放迎接新挑戰。
亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉