Smart Money：環球油股中資最抵買

油價呈強，突破了近半年的70至82美元橫行區後，暫於85至87美元水平整固，而投資名宿韋恩（Byron Wien）上周更預測，油價年底前可攀升至100美元。事實上，美國今月初公布的製造業和就業數據好轉，也增強投資者對全球經濟復甦的信心，令國際油價今月走勢特別凌厲，年內一度升達9.7%。

除本港上市的三大油企：中石油（00857）、中海油（00883）及中石化（00386）外，大家也可能聽過不少世界著名油企，如英國石油（BP）、荷蘭皇家蜆殼（Royal Dutch Shell）、美國的埃克森美孚（Exxon Mobil ）及雪佛龍（Chevron）等。國際油企知名度高，財力雄厚，常佔據美國《財富》雜誌「世界500強」的前列位置，如最新○九年的名單中，前10名企業中，7間為油企，荷蘭皇家蜆殼與埃克森美孚包辦冠亞。油企如此賺錢，但一比較之下，邊隻最值得投資呢？

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中海油最受惠價升

致富證券資產管理部投資研究策略師李乙銘利用回歸分析（Regression Analysis），統計由○六年初至今年四月初，每周油價及7間著名油企的股價表現，發現中海油對油價升跌最敏感。「中海油與國際油價的Beta值為0.487，代表油價每升1%，中海油的股價理論上會跟着升0.487%，反之亦然。」因中海油的業務主力為原油開採及勘探的上游業務，直接受惠於油價上升，相反其餘6間是煉油、石油產品銷售的下游業務佔較大比例，所以當年內油價升7.01%，除中海油跑贏升14%外，其他油企表現乏善可陳，中石化、同期更錄得負回報。

李乙銘預期，今年油價最高可攀上100美元，因此中海油仍是石油股的首選。雖然集團去年純利295億元人民幣，下跌34%，略遜預期，但○九年油價重拾升軌，料推高中海油今年的盈利。再者，近年集團產油量續增，預期今年油氣淨產量增20%至28%。股份現價偏貴，可考慮回落至12至12.5元才吸納，今年目標看15至15.5元。

中石化現價估值低

輝立証券外國股票投資業務部經理黃志偉料，今年油價走勢介乎75至90美元之間，惟他較看好今年中石化的表現，因集團去年純利增長1.17倍至617.6億元人民幣，但今年預測市盈率約7.5倍，估值較國際同業低。該股近期約在6.2至7元間徘徊，投資者可睇位炒波幅。

此外，內地成品油定價機制參考三地原油連續22日的平均價，當升幅超過4%時，就可相應調整成品油價格。最近內地報道指，去年十一月成品油價格調升，平均水平為75美元，現在的國際油價水平已達79美元，故成品油每噸有200至250元人民幣的上調空間，有利支持中石化股價。

黃志偉補充，油企較受當地經濟環境影響，故應先選擇經濟良好國家的油股。因此，除了中石化，他也看好巴西國營石油公司Petrobras。相反，他對歐美經濟看法較淡，所以亦看淡如埃克森美孚、英國石油、俄羅斯國營能源公司Gazprom等走勢。

新興國七油企崛起

事實上，國際石油巨擘曾於七十年代風靡一時，埃克森美孚、雪佛龍、英國石油曾是「七姊妹」（Seven Sisters，七間巨型油企）之一。然而，近年隨着新興市場崛起，七家來自經合組織（OECD）以外國家的能源巨企被冠以「新七姊妹」（the New Seven Sisters），成員就包括剛提到的Petrobras、Gazprom、中石油等，以及有全球最大原油儲存量的沙特阿拉伯國營石油公司（Saudi Aramco）。