Smart Money：國策主導基金變陣

今年恒指上落於19,400點至22,600點之間，年初至今就下跌3.75%，要投資表現優於大市，過程中需採取進取的投資策略。顧名思義，「建銀國際國策主導基金」以揀選中央政策受惠的股份為投資目標，基金年初截至上周四上升1.09%，基金經理范頌才積極轉換組合內的股份，就應記一功。

捕捉爆升潛力股

范頌才稱：「基金資產10%至20%會作為中短線，當發生突發事件時，便可買入相關股份以捕捉短期爆升的潛力股，一般兩至三星期股價升值8%至12%，便沽貨離場。舉例，早前平保（02318）遭三大股東分段沽出，雖然消息不利該股，但當時認為股價已『跌過龍』，基金便趁低撈貨，短期內賺了10%的利潤」。

受惠中央扶持，家電相關股份被看好。

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以「國策主導」掛帥的基金，日常消息從何而來？范頌才指，中央政策的透明度愈來愈高，可從公布的報告中，大概掌握未來的投資方向；其餘消息來源是經紀、研究部、與公司管理層的對談和建銀國際中國部，該部門同事經常往返內地談生意，與內地分行接觸頻繁，亦可從中掌握內地情況。

瞄準新能源概念

不過，基金投資策略不會完全跟足中央的意旨，如「兩會」後其中一熱門議題是新能源板塊，范頌才就未有增持太陽能股份，認為該行業始終面對產能過剩的問題，上游產品多晶硅價格卻持續下跌，削減生產商賺錢能力，所以新能源股中就偏好風能股份。該行正籌備以節能環保為主題的基金，若市場對此反應良好，有望於第二季推出。

近日大市於高位拉鋸，范頌才主動沽空期指作對沖，基金最多可建立10%的短倉，範圍只限於沽空期指，而非股票，「要估頂做淡，技術上難度極高，當負面消息一出，才會沽期指對沖。」

據晨星資料，零售中國股票基金年初至今回報下跌3.54%，范頌才指出，基金每年尋求約20%的回報，去年就大升78%，建銀國際預期今年恒指會升上29,000點，以年初約21,800點計算，冀今年基金可爭取約30%的正增長。該基金最低收費月供一千元，一筆過投資則按個別分銷商而定。

出口股炒復甦概念

航運、碼頭等出口股的估值較大市相對便宜，建銀國際范頌才於今年初逐步吸納相關股份，亦不怕人民幣匯價的影響，指出「目前內地出口業才慢慢恢復增長，若人民幣大幅升值，會嚴重打擊邊際利潤，預料人民幣不會於短期內大幅升值。」

吼二三線體育用品股

范頌才續稱，隨着歐美和環球新興市場經濟復甦節奏加快，失業數字見頂，出口股長遠而言會有突破。基金五大投資之一是招商局國際（00144），資產佔組合百分之五，企業業務包涵內地多個重要的港口。

受惠於「家電下鄉」，范頌才看好內銷概念股份，特別是體育用品股，但龍頭股估值偏高，本月基金便吸納二、三線股份如特步（01368）和匹克（01968）。他說，市場預期內地會於四月初加息，由於近日發行的央行票據息率持平，他估計，內地會推遲加息步伐，三月份消費物價指數（CPI）不會突破百分之三的水平。

內地推出「三網合一」試點方案，將手機、電視和互聯網功能融合互通，范頌才看好騰訊（00700），並於其業績公布後股價下挫時趁低吸納，但由於在相關政策公布前已吸納，買入成本價平均只為一百四十多元。

何為存貨周轉率？

存貨周轉率 = 銷售成本／平均存貨

存貨周轉率（Inventory Turnover Ratio）用以衡量一家企業的存貨流轉速度有多快，可反映企業售賣商品的能力與經營成效。存貨周轉率愈高，代表存貨愈低，資本運用效率也愈高；愈低的話，則表示企業存貨過多，營運不太理想。惟要注意，若存貨周轉率過高，也可能表示公司存貨不足，失去銷貨機會。