中國銀行（03988）去年業績佳，公布後則表現頗為反覆，市場評價雖然不差，而不明朗因素仍在，買家有所保留。去年中行純利810億元（人民幣‧下同），增26%，每股純利32分，派息14分，增7.7%，派息比率由52%降至44%，以保留資金補充資本。
去年底資本充足比率11.14%，核心資本充足比率9.07%，監管當局對此比率要求嚴格，為提高比率，已獲股東批准發行400億元A股可轉債，亦獲授權配發AH股不超過20%，後者須獲授權，仍未確定何時實行。而派息比率下降，只是保留資金約64億元，一方面減股息比率，另一方面集資，雙管齊下，可見中行對資金的看重。
中行去年業績理想，主要是資產減值損失減少300億元，減幅66%，主要是證券投資不再作虧損準備，且有撥回，貸款減值亦有若干撥回，使準備減8%，去年證券投資雖增10%，而美元的證券投資則減17%。
受息差由2.63%跌至2.04%的影響，雖然貸款增加50%，而淨利息收入仍跌2.5%，而非利息收入則增11.8%，其中手續費及佣金淨收入更增15%，有理想的表現。
市場擔心的是中行今年貸款可以增加多少，並非中行可以控制，而不良貸款比率的可能變化也受關注。去年底的不良貸款率已由2.65%降至1.52%，撥備覆蓋率為151.17%，政策的影響對此等有所左右。
中行現價3.99元，市盈率10.9倍，息率4%，市帳率1.74倍，平均總資產回報率1.09%，平均股東資金回報率16.62%。條件是具吸引，但未來貸款增長、不良貸款率及息率可能存在變化，甚至可能是負面影響，並不明朗。
就走勢而言，股價處於50日及100日線之間，短期波幅受限，升跌幅度不大，相信是在小反覆橫行，等候突破，可上可下，因而短線無瞄頭，宜作觀望，但如有5%以上的跌幅，則可考慮短線。
葉心