瑞金礦業（00246）早前公布業績，表現較市場預期理想，○九年度收入增加223.8%至10.11億元人民幣，毛利率只輕微下降0.2個百分點至74.04%，但期內純利急增4倍至5.26億元人民幣，純利率亦由33.28%大幅上升至52.09%，主要受惠於產量增加及成本減省。
瑞金位於內蒙古的南台子金礦及駱駝場金礦去年進行擴建，南台子金礦及駱駝場金礦選礦設施分別於○八年及○九年開始投產，令金礦總產量大增，加上期內金價上升，成為○九年度收益增長的主要動力。市場普遍看淡美元走勢，以及預期年內通脹會加快，黃金可發揮對沖作用，刺激投資需求，不少機構投資者早前亦增持黃金，利好金價發展，相信可支持瑞金保持高速的盈利增長。
此外，購併將是瑞金未來重要的戰略發展核心，由於內地缺乏大規模金礦收購機會，所以內地黃金企業積極尋找國外資產以提升產能。瑞金手持現金達19.58億元人民幣，處於淨現金狀態，財務靈活性相當高，可採用不同方法作出收購，進一步鞏固未來增長能力。
以現時的金價水平預測，瑞金明年盈利可增長45%至7.5億元人民幣，預測市盈率約10倍，相對紫金（02899）及招金礦業（01818）出現三成以上的折讓，加上金價前景樂觀，瑞金估值偏低。可考慮於10.5元買入，上望13元，跌穿9.8元止蝕。
海通證券投資諮詢部副總裁
郭家耀
（作者為註冊持牌人士）