近日在回購表中看見一隻股票不停在回購，這便是銀基（00886）。銀基是五糧液這個內地高級白酒品牌的最大代理商。兩大高檔酒生產商，五糧液集團及茅台，分別佔了市場40%及44%，而第三位的瀘州老窖，佔了9%。近日筆者留意到一單新聞，銀基公布與瀘州老窖訂立獨家經銷合同，銀基獲委任為瀘州老窖生產的國窖1573系列43度白酒產品的中國獨家經銷商，為期十年。
根據主席所說，國窖1573系列43度白酒產品銷售目標每年最少250噸，最多800噸。如果以單支售價最少980元人民幣計算，250噸可折合為50萬支，銷售額最少為4.9億元人民幣。很簡單的計算，如果250噸是等於銷售額4.9億元人民幣，那麼800噸的銷售額就是等於15.7億元人民幣。
銀基本身在得到國窖這個合同前，它每年的銷售額是13億人民幣。銀基○八年度的純利率為26.22%；○九年度的純利率為33.15%，假設二○一○年純利率為30%，15.7億人民幣加13億人民幣的銷售額將為銀基帶來8.6億盈利。最保守的情況，便是集團二○一○年只可以做到250噸國窖而已，銷售額即是15.7億人民幣加4.9億元人民幣，盈利便是6.2億元。集團現市值才42億元。
不過如果撇開數字不看，銀基的最大供貨商五糧液有一些不好的消息，市場一直擔心銀基跟五糧液未來的合作。不過上周銀基公布再獲五糧液集團委任為另一產品的全球獨家經銷商，產品為永福醬酒53度白酒，合同為期5年，而今年所簽訂的銷售合同為500噸。行動勝過一切，這份合同不單只進一步提升銀基的盈利，它背後的意思是銀基跟五糧液仍是合作無間。
申銀萬國證券（香港）聯席董事 王雅媛（Victoria）
（王雅媛為持牌人士，並持有銀基）
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