Smart Money：投資人民幣有錢景

恒生投資服務董事陸庭龍指出，二月消費物價指數（CPI）為2.7%，較一年期定期存款利率2.25%為高，反映內地已出現實質負利率，但若以加息來抑制通脹，或導致經濟放緩。若人民幣升值，則可提高居民購買力，減低原材料及石油等的入口成本，有助紓緩通脹。市場普遍相信，若CPI超過3%，中央便會出手干預。不過亦有指數字受季節性因素推動，料三月份的通脹會回落。

恒生：兩年看升20%

陸庭龍對人民幣前景樂觀，認為人民幣有足夠條件，升值只是遲早問題，視乎通脹程度，以及歐美經濟復甦步伐，估計今年下半年升幅可達3%至5%，而參考○五年七月的人民幣匯率機制改革，料未來2至3年內或可升約20%。

但他亦指，國務院總理溫家寶在兩會閉幕後的講話減低市場對人民幣一次過升值的預期。溫總早前強調人民幣未被低估，而匯率於金融危機期間維持基本穩定，為國際經濟復甦作出貢獻。另外，中國將進一步推進人民幣匯率形成機制改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定，匯率應根據經濟情況變動。

「人民幣的幣值沒有低估」言論一出，惹來美國參眾兩院議員要求把中國列為貨幣操控國，及增加對進口內地產品徵收額外關稅。美國眾議院於本周三就人民幣匯率政策舉行聽證會。中國商務部近日反駁美國譴責，指中國對日本及南韓亦有貿易逆差，貿易順差不是升值理由。

事實上，人民幣兌每美元遠在八八年曾高踞3.7314，及後匯率在九十年代初一度在5至6水平徘徊，於九四年突然大幅貶值至8以上水平，至○五年逐步大幅升值近20%，近年在6.8水平橫行。

在九七年亞洲金融危機以後，人民幣兌每美元在8.27及8.28水平徘徊了八年，彷彿是固定匯率制度，而人行行長周小川早前把人民幣於○八年起再與美元掛鈎的做法定為「非常規」手段。

人仔搵銀門路多

中國經濟發展急速，恒生投資服務董事陸庭龍認為，中國亮麗的前景在未來5至10年亦會持續，故在任何時候都是投資人民幣的時機。事實上，國務院總理溫家寶早前反駁人民幣升值要求後，人民幣不交收遠期合約（NDF）一度全線反彈，反映市場看好人民幣不跌反升。一年期美元兌人民幣NDF上周五報6.662，而人民幣現貨當日收盤價為6.8266，即市場預期一年後人民幣將升值2.41%。

NDF是一種衍生工具，部分銀行如滙豐亦提供相關服務，最低合約價值為1萬美元，按金25%。銀行及客人須制訂交易的名義金額、遠期匯價及到期日。在合約到期日，賣家如銀行，將比較合約內協定的遠期匯率及結算匯率，以合約名義金額按比例計算需支付的差額淨值，差額淨值以美元結算。若看好人民幣前景，可買入人民幣及沽出美元。

人債定存賺利息

另一種投資人民幣的途徑，就是透過人民幣存款賺取利息。截至今年一月，本港的總人民幣存款金額較去年底升2%，本報比較五家銀行的人民幣存款服務，在利率方面以大新銀行最吸引。其定期存款利率由0.76%至0.85%不等，較其餘銀行的0.45%至0.8%的存款利率為高；至於活期存款方面，大新的0.76%利率亦遠高於其餘四家銀行的0.45%至0.5%。

另外，國家開發銀行及滙豐早前相繼發人債，目前沒有一手的零售人債，但卻可在二手市場購入，以中國銀行（03988）發行、明年九月到期的人債為例，票息3.4%、發售孳息率為1.58%。