股博士隨筆:金山中線走勢看升

金山工業(00040)完成供股後,昨股價顯著上升逾10%收報1.13元,集團本年度業績顯著改善,但負債高得嚇人,乘業績好集資減債為正確策略。

集團已公布截至去年九月底止中期業績,股東應佔溢利7,085萬元,增長1.32倍,假設下半年度溢利相若,預測市盈率僅4倍多。不過,經過7供3之後(每股供0.65元),全面攤薄核心市盈率約為6.3倍。估值低自有其原因,集團截至去年九月底止銀行貸款淨額13.76億元,其中83%需於1年內償還,其餘17%則為長債。

金山工業早前供股集資1.53億元,對減輕負債稍有幫助,但亦尚有很大一個缺口待填補,集團目前的市值僅是8.8億元。

估值低負債高

金山工業估值低、負債高,優點和缺點互為抵銷,負債高要借助資本市場,料其股價中線走勢不差。集團本身有科技及策略部,中期有輕微虧損可以忽略,其盈利來源集中在持有78%的新加坡上市公司GP工業,GP已公布截至去年十二月底的首三季度業績共賺3,329萬坡元(約1.83億港元),較首兩季度賺1,945萬坡元有顯著增長,但主要是增持上海金亭(汽車配線公司)帶來890萬坡元特殊收益,而GP的負債比率則降至30%。

GP工業持有另一家新加坡上市公司金山電池49.2%股權,後者除製造傳統電池及充電池產品外,並銳意向電動車充電池業務進軍,但暫時未知發展情況,電動車的發展亦存在很大變數。

GP有經營電子及零件部、揚聲器、電纜及汽車配線等,電子及零件部首三季度盈利貢獻較去年同期上升64%,品牌揚聲器業務溢利下跌75%,集團已於去年十一月增持上海金亭至50%權益,由於中國汽車銷售有大幅增長,貢獻亦激增。

DR.Stock