麥格理首次把中國秦發（00866）納入研究範圍，指公司計劃把今年產量增加八成，預期一○年盈利可取得一倍增長，未來數年盈利前景理想，予3.9元目標價，較周三收市價2.46元有近六成潛在升幅，投資評級跑贏大市。
中國是全球最大煤炭市場，生產量及消耗量佔全球一半。麥格理估計今年煤炭消耗將增至32億噸。目前中國燃煤電廠仍佔總發電量八成之多，煤炭需求穩中有增，為應付電力、水泥等各個行業需求，預期未來五年煤炭需求年增長達6%至7%，煤炭業續處於增長期。
內地的民營煤炭市場相當分散，經營商眾多，但秦發是內地民營煤企中規模最大的一間，現時在內蒙古、山西、河北及廣東省都有營運點，○九年公司的煤炭貿易量約為650萬噸，管理層計劃在今年底前把貿易量增加至1,000萬到1,200萬噸，增幅最多可達八成。
麥格理指，秦發成功建立完整產業鏈，既擁有煤礦，又提供選煤、儲存，及乾散貨煤炭碼頭及轉運站等。秦發主要顧客是內地多家發電廠、水泥生產商及鋼企，受惠整個行業增長，公司的貿易量增加以及新購煤礦的貢獻，盈利增長動力預期會相當強勁。報告預期一○年盈利達2.7億元人民幣，較○九年增長約一倍，一一年增長料維持在46%水平。報告指秦發優勢在於其擁有相當廣泛的供應商，並有足夠處理煤炭的能力，佔盡地理上的價格優勢。
而參考區內煤商作比較，麥格理指內地煤炭股份的估值大約是一○年預測市盈率的14倍，秦發相對地落後，相信公司未來的盈利表現將令相互間的估值差距拉近。
麥格理證券
評價：未來數年盈利前景理想
建議：跑贏大市
目標價：3.9元