基本上，今年內銀新增貸款增長不及去年的因素，已反映在內銀股股價上，惟內銀集資計劃需時完成，而人行加息步伐亦有待明朗，故圍繞內銀股的陰霾未完全消退，短線只能視作反彈浪，相信上半年尚未到吸納時候。

為逐步實施巴塞爾新資本協議，銀監會正促請內地大型銀行調高資本充足率到11%至12%。其實，在去年初，內地五大內銀股的平均資本充足率仍有12%，但經歷去年貸款快速增長，資本充足率驟降，為有效控制資本管理風險，並為「退市」政策作好準備，內銀股集資以調高資本充足率乃事在必行。

下半年入市料較佳

中行（03988）早前已宣布發行可換股債券，集資最多400億元人民幣，另正部署透過增發H股和A股集資，另外，招行（03968）及交通銀行（03328）均宣布供股計劃。其中招行按10股供1.3股的比例，集資最多220億元；而交行則以10股供1.5股的比例，集資最多420億元人民幣。

以交行為例，截至去年第三季止，交行核心資本充足率約為8%，投行估計，待完成是次供股計劃後，其核心資本充足率可達到銀監的最新要求。

由於類似的集資方案需時完成，且較大規模的工行（01398）及建行（00939）集資計劃尚未明朗，估計今年內銀股集資總額將超過2,000億元，如此大的集資壓力需時消化，故對於上周內銀股出現反彈浪，投機者宜見好即收。

另一方面，雖然短期內銀股仍受再融資風險影響，但未損其中長期投資前景，特別是經過再融資後，內銀股的資本增加，屆時市帳率會相對下降，對於身處高增長市場的內銀股，估值吸引力將更加凸顯。故此，可以說，對內銀股今年是危機並存的一年，但相信下半年會是較佳的入市時機。

明哥