申洲以針織起家，一直以來都為外國服務品牌生產服裝，類別包括休閒服、運動服、內衣類以至其他針織品。著名牌子UNIQLO是其最大客戶，令日本成為公司最大的單一市場，去年上半年該市場佔總收入比重高達51%，以內外銷各佔兩成及八成比例而言，日本市場佔外銷比重更高達六成以上，而其他客戶方面，還包括Nike、Adidas及PUMA等。

垂直整合發展更好

公司近四年來的收入、盈利一直保持正增長，跑贏了其他靠生產銷往海外的工業股，似乎絲毫未受到原材料漲價、勞工成本增加及需求因素所影響。

截至去年六月底止的半年業績，收入由對上一年的21.07億元人民幣增長30%至27.55億元人民幣，盈利更勁增1.18倍，由2.63億元人民幣增至5.75億元人民幣。

早前公司再度發出盈喜，指去年全年盈利將錄得大幅增長的成績，預期會在三月份公布業績。申洲指盈利表現佳的原因是，公司加強了上游產品的開發，令垂直整合生產線發揮得更好。

而券商法巴在多隻紡織股份中，亦尤其看好申洲，指公司股價早前因大市波動及市場擔心棉花和勞工成本上升而出現整固。股價從高位10.86元一直跌至8.8元才見支持，但法巴卻指，調整反而是入市的好時機，建議投資者吸納，並指，申洲去年提升位於安徽省的設備產能，令產量增加至佔總產能的兩成，該省的勞工成本較內沿海地區的成本低約20至30%，有助控制生產支出。

10元樓下可吸

申洲繼○九年取得佳績後，管理層指今年定單中的八成已被確認，所需的棉花量亦已準備好，意即棉花若然再漲價，對其成本影響便相對輕微。法巴估計今年定單量可取得15%增長，產品每單位售價料可按年上升5至7%。

報告同時又預期今明兩年申洲的盈利複合年增長率達15%，股東權益回報率高至30%，存在提高派息比率的機會。而申洲○八年的股息率只得2%左右，的確是落後於其他老牌的高息紡織股，但估計未來有逐步提高的空間。

申洲○九年預測市盈率只有八倍左右，隱藏價值根本未被反映，故建議投資者在10元樓下可以吸納。