這次聯儲局較市場預期更早調高貼現窗利率，也實在令投資者非常意外，投資市場深深相信加息將於今年出現，而聯邦基金利率期貨也顯示，於九月底會議上加息的機會，由大約50%急升至70%。

息差收窄美匯做好

由於美息有望上揚，而歐元區息率則因希臘等國的債務問題而遲遲未見上調的時間表，令息差距離有可能收窄，帶動美元匯價顯著上揚，也令商品價格出現回吐。

美元及息率上升，肯定是金價未來的最大挑戰。息率低迷，有助減低投資黃金的機會成本，令更多資金投入黃金市場，而這也是黃金價格創新高的其中之一個催化劑，但當息率向上調升，這方程式便難以發揮作用。

此外，若美元匯價持續攀升，黃金價格不可能獨自上揚。雖然黃金價格近期的表現頗為堅挺，但現時歐元匯價持續下跌，除非歐元區債務問題真的演變成更大的金融危機，從而引發巨大的避險需求，否則兩者關係最終也會回復正常，而黃金價格也面對更大壓力。

IMF急售 料見1020

同一時間，國際貨幣基金組織表示於公開市場出售黃金，對黃金價格也是利淡訊號。筆者堅信IMF於過去數月必然與多間中央銀行緊密連繫，希望能盡早出售餘下約200噸黃金，怎料到央行的反應異常冷淡，才被迫於公開市場上公售。

IMF急於出售黃金，反映他們對金價前景不看好，而各央行的反應，也可看到他們並不急於在現水平分散外匯儲備。近日美元反彈，有助紓緩分散外匯儲備的迫切性。

筆者同意，央行買盤於中長線將支持黃金價格，但很可能只會提供一個下跌的緩衝區，並不能成為價格再創新高的觸發點。近日黃金價格上揚，可能與專業投資者索羅斯增持黃金ETF，對市場氣氛有提振作用有關。

當然，隨着金價跌至接近印度央行1,045美元買入價，也可能引發央行入市的揣測，但只要息率及美元上升，筆者認為金價仍然有較大機會向下，短線部署以1,020美元為下跌目標，上方止蝕為1,140美元。

亞達盟環球期貨副總裁　潘志偉