本文重點
神冠控股（00829）早前發盈喜，表示產品銷售量大升以及毛利率改善，○九年度純利將顯著增加，並超過招股時的盈利預測。公司是內地最大膠原蛋白腸衣製造商，目前銷量佔全國膠原蛋白腸衣市場份額的70%。截至○九年八月，公司的年產能已達21.9億米，預期今年的產能可望增加至35億米。
受惠內地對肉食加工製品的需求上升，過去數年加工肉類製品相當迅速，隨着經濟持續增長，國民對肉類食品的需求及產品質素不斷提高，相信可拉動整個產業鏈的需求。由於肉製品加工的快速發展，內地膠原蛋白腸衣產品出現供不應求的情況。
規模龐大具成本優勢
內地知名肉製品生產企業如雙匯、雨潤（01068）等均為公司客戶，低溫肉製品產業過去幾年高速發展，膠原蛋白腸衣作為其主要材料，相信有頗大的增長空間。公司自主研發的膠原蛋白腸衣生產技術，處於行業的領導地位。因公司採購規模龐大，在採購成本上可獲更高的折扣優惠，成本優勢對維持公司壟斷地位亦有幫助。
高速的市場增長及新增產能的效應，相信可刺激公司營業額以高雙位數字增長。成本優勢及領先技術亦令公司的毛利持續高企，故此未來盈利仍有頗大增長空間。今年預測的市盈率將降至19倍，相對於近五成的盈利增長，估值仍相當合理，可於6元附近收集，上望目標7.5元，跌穿5.5元止蝕。
海通證券投資諮詢部副總裁 郭家耀
（作者為註冊持牌人士）