富力於○五年七月在港上市，招股價10.8元。乘着當時內房概念熱炒，富力上市後水漲船高，知名度大增，公司大肆攻城略地，結果令資產負債表急速擴張，埋下負債過高的問題。○八年富力一度被不利消息困擾，靠着內地四萬億元人民幣刺激方案，內房的寒冬短暫，快速回暖令富力走出最困難的日子，股價低位回升，亦成功發債，稍為減輕財務壓力。

過度擴張負債高企

截至○九年六月底止的半年內，富力錄得46.61億元人民幣收入，按年升11.4%，同期盈利則大跌89.7%至1.6億元人民幣，因為除物業估值變動因素外，位於佛山市的一塊土地被沒收需為2.4億元人民幣撇帳影響。事件反映富力過分積極擴張令財力緊絀，未能應付市場轉變的後果。

○九年上半年業績縱然大倒退，但內地房產市場已見改善，富力今年提早完成全年銷售目標，全年錄得銷售額241億元人民幣，較○八年增長五成，今年目標更提高至300億元人民幣，同時又出手買地，去年底便聯同另外兩間內房商雅居樂（03383）及碧桂園（02007）以共255億元人民幣買入廣州亞運地，該地面積達264萬平方米，對未來繼續樂觀。按公司持有的土儲其實足夠未來三至五年發展之用，土儲絕不是公司要關注的問題。

土儲夠，公司又進取，若然市場暢旺，樓房需求大，富力的增長絕對不會遜於同業，但單是○九年上半年的利息開支已達7.6億元人民幣，負債高的問題未完全解決，回內地上市確是其中一條集資的出路，但中央近期開始收緊貨幣政策，對樓市下藥，內房股成為重災區之一，富力不斷尋底，要留意其中的風險。

敏妮