金管局不論是回顧去年，還是展望來歲，都以「極不明朗」、「非常波動」來表述戒懼謹慎的取態。事實上，去年的投資市場，確是講彩數多於講眼光，正因如此，難以祈求好彩數總會帶挈着香港。說到底，外匯基金所肩負的職責，主要是維繫港元的穩定，維護本身資產安全，外間不應偏於衡量它的回報。短線得失不應太過着意，最須警覺的是政府，不可將外匯基金收益倚為經常性收入，或者作為財政儲盈補虧的有效手段。

外匯基金並不單純在乎帳面的盈虧，而在於其對長遠目標的維繫。就此而言，金融危機亦凸顯了問題的深重難解。被視為經貿穩定器的港元聯繫匯率，是外匯基金維繫的目標，但現時港美利率已出現長期偏離，聯匯固有的利率套戥功能明顯減弱，港美利率由同步同向，演變為同向但不同步，甚至既不同步，也不同向的狀況，情況反覆及長期出現，是對本港經貿的損害。

另外，在投資市場上，港元日益成為人民幣資產的替代品，人民幣持續看升，但仍然未能自由兌換，兼且資本流動受控，港元運作備受人民幣和美元計價的熱錢左右。尤其長期而言人民幣和美元的影響此長彼消，港匯動向更形偏離。正是在這樣的大背景裏，引發有關港元聯匯存廢的討論，實際形成聯匯不可動搖立場，地底下卻岩漿湧動，積聚着爆發的能量。

香港要講在國家金融大局的定位，其實質就是要處理港元與人民幣的關係。中國在謀求人民幣加速國際化，而香港也謀求擴大人民幣業務，力爭人民幣試驗場的角色。這個目標可從根本上弱化港元地位，既有與人民幣融合的目標，就難以否定將來掛鈎的機會。外匯基金運作背棄這一點，就談不上以長遠的眼光面對體制與時並進。

盯住人民幣不可行的理據之一，是香港沒有足夠的人民幣。金管局前總裁任志剛說過，人民幣目前並非儲備貨幣，加上亦非自由兌換貨幣，即使港元與人民幣掛鈎，金管局亦沒有足夠人民幣作兌換。如果盯住人民幣或融合勢必所需，那麼，外匯基金逐漸投資或持有人民幣投資資產，恐怕是需要考慮的安排，至於如何兌現外匯基金投資流通性的目標，以目前擁有的合作框架及技術手段，相信是可以解決的。

香港不情願「港元掛鈎人民幣」，理由是人民幣還未自由兌換。這顯然並非一成不變的觀感，在港認受度已提高，否則香港如何能冀透過引入人民幣業務得益？當今世上美元信用江河日下，人民幣升值預期持續不降溫，作為投資產品已相當程度廣受青睞。隨着投資互通日益便利，以及投資領域擴闊，外匯基金投資人民幣資產不但有着數，而是亦將變得有必要及可行。